Ustawa GENIUS utrzymuje zakaz oprocentowania stablecoinów, a kwestia nagród pozostaje niejasna
Ostateczna regulacja OCC dotycząca ustawy GENIUS utrzymuje zakaz wypłacania przez emitentów wynagrodzenia użytkownikom wyłącznie za posiadanie, używanie lub dalsze przechowywanie płatniczych stablecoinów. Usuwa jednak proponowane domniemanie, że niektóre rozwiązania z udziałem emitentów, podmiotów powiązanych i zewnętrznych dystrybutorów są niezgodne z prawem. Nagrody w stablecoinach będą oceniane indywidualnie, co oznacza, że programy nie będą miały jasnej bezpiecznej przystani. Regulacja wchodzi w życie 18 stycznia 2027 r.
Wymogi dotyczą kwalifikujących się amerykańskich i zagranicznych emitentów płatniczych stablecoinów nadzorowanych przez OCC. Zagraniczni emitenci muszą spełniać amerykańskie wymogi dotyczące równoważności i rejestracji. Ponadto emitenci muszą utrzymywać dozwolone rezerwy o wartości co najmniej 1:1 w stosunku do wyemitowanych tokenów oraz ustanowić zasady terminowego wykupu. Regulacja nie zwalnia z wymogów programów nagród utworzonych przed wejściem ustawy w życie.
Dla traderów sposób traktowania nagród w stablecoinach pozostaje istotnym źródłem niepewności. Kontroli mogą podlegać programy związane z dystrybucją USDC oraz nagrody PYUSD PayPala, a także takie oferty jak nagrody w USDC Coinbase One i nagrody Kraken+ powiązane z USDG. Zgodność z przepisami będzie zależeć od konstrukcji każdego programu i sposobu egzekwowania regulacji przez organy nadzorcze. Departament Skarbu, Rezerwa Federalna i FDIC nadal opracowują powiązane regulacje.
Grupy z branży kryptowalut z zadowoleniem przyjęły decyzję OCC o wycofaniu proponowanego domniemania, natomiast organizacje bankowe stwierdziły, że zmiana osłabia zabezpieczenia przed odpływem depozytów. Independent Community Bankers of America szacuje, że powszechne przyjęcie stablecoinów może ostatecznie ograniczyć akcję kredytową banków lokalnych o co najmniej 850 mld dolarów. Badanie Rady Doradców Ekonomicznych Białego Domu, oparte na innych założeniach, oszacowało, że zakaz oprocentowania stablecoinów zwiększyłby akcję kredytową banków o około 2,1 mld dolarów w scenariuszu bazowym. Banki mogą również konkurować z oprocentowanymi depozytami tokenizowanymi, które nadal są depozytami bankowymi, a nie płatniczymi stablecoinami. W krótkim okresie wpływ na rynki kryptowalut prawdopodobnie będzie oznaczał niepewność dotyczącą nagród w stablecoinach i zachęt dla użytkowników; skutki długoterminowe zależą od interpretacji i egzekwowania regulacji.
Neutral
Reguła ta wprowadza niepewność w odniesieniu do nagród za stablecoiny, ale nie ustanawia całkowitego zakazu wszystkich programów nagród. Analiza poszczególnych przypadków może skłonić niektórych emitentów, giełdy i dystrybutorów do zmiany lub ograniczenia ofert, co może w krótkim terminie osłabić zachęty do przechowywania lub używania objętych nią stablecoinów. Może to wpłynąć na przepływy i aktywność handlową związaną z USDC, PYUSD i USDG, ale podsumowania nie dają jasnych podstaw, by oczekiwać bezpośredniego, szerokiego ruchu cen tych tokenów.
W dłuższej perspektywie decyzje dotyczące egzekwowania przepisów oraz kolejne regulacje innych agencji zdecydują, które struktury nagród będą mogły funkcjonować. Jeśli regulatorzy będą interpretować ograniczenia wąsko, obecne wykorzystanie stablecoinów i aktywność rynkowa mogą w dużej mierze pozostać bez zmian; bardziej rygorystyczna interpretacja może ograniczyć nagrody i skłonić część użytkowników do przejścia na inne stablecoiny lub tokenizowane depozyty emitowane przez banki. Rozbieżne szacunki dotyczące akcji kredytowej banków odzwierciedlają niepewność co do szerszych skutków finansowych, a nie bezpośrednią prognozę cen tokenów. Ponieważ nie ma natychmiastowych zmian w obowiązkach dotyczących rezerw ani wykupu i nie ustanowiono ostatecznej bezpiecznej przystani dla nagród, prawdopodobny wpływ na ceny wymienionych kryptowalut jest neutralny, choć wiadomości regulacyjne mogą wywołać krótkotrwałą zmienność.