GENIUS-lagen behåller förbudet mot avkastning på stablecoins och lämnar frågan om belöningar osäker
OCC:s slutliga regel enligt GENIUS Act behåller förbudet mot att emittenter betalar användare enbart för att de innehar, använder eller behåller betalningsstablecoins. Däremot tar den bort ett föreslaget antagande om att vissa arrangemang mellan emittenter, närstående bolag och tredjepartsdistributörer är olagliga. Belöningsprogram för stablecoins kommer i stället att bedömas från fall till fall, vilket innebär att det saknas en tydlig trygg hamn för sådana program. Regeln träder i kraft den 18 januari 2027.
Kraven gäller kvalificerade amerikanska och utländska emittenter av betalningsstablecoins som står under OCC:s tillsyn. Utländska emittenter måste uppfylla amerikanska krav på likvärdighet och registrering. Emittenter måste också ha tillåtna reserver värda minst 1:1 i förhållande till sina token och fastställa policyer för inlösen i rätt tid. Regeln undantar inte belöningsprogram som infördes före lagen.
För handlare är behandlingen av stablecoin-belöningar fortfarande en viktig osäkerhetsfaktor. Program kopplade till distributionen av USDC och PayPals PYUSD-belöningar kan komma att granskas, liksom erbjudanden som Coinbase Ones USDC-belöningar och Kraken+-belöningar kopplade till USDG. Om de följer reglerna beror på hur varje program är utformat och hur tillsynsmyndigheterna tillämpar regeln. Finansdepartementet, Federal Reserve och FDIC håller fortfarande på att ta fram relaterade föreskrifter.
Kryptobranschens grupper välkomnade OCC:s beslut att stryka det föreslagna antagandet, medan bankgrupper sade att ändringen försvagar skyddet mot utflöden av insättningar. Independent Community Bankers of America uppskattar att en bred användning av stablecoins så småningom kan minska utlåningen från lokala banker med minst 850 miljarder dollar. En studie från White House Council of Economic Advisers, baserad på andra antaganden, uppskattade att ett förbud mot avkastning på stablecoins skulle öka bankernas utlåning med omkring 2,1 miljarder dollar i grundscenariot. Banker kan också konkurrera med räntebärande tokeniserade insättningar, som fortfarande är bankinsättningar och inte betalningsstablecoins. För kryptomarknaderna är den kortsiktiga effekten sannolikt osäkerhet kring stablecoin-belöningar och användarincitament. Den långsiktiga effekten beror på hur reglerna tolkas och tillämpas.
Neutral
Regeln skapar osäkerhet kring belöningar i stablecoins, men inför inget generellt förbud mot alla belöningsprogram. En granskning från fall till fall kan leda till att vissa utgivare, börser och distributörer ändrar eller begränsar sina erbjudanden, vilket på kort sikt potentiellt kan försvaga incitamenten att inneha eller använda berörda stablecoins. Det kan påverka flöden och handelsaktivitet kring USDC, PYUSD och USDG, men sammanfattningarna ger ingen tydlig grund för att förvänta sig en direkt, bred prisrörelse i dessa token.
På längre sikt avgör tillsynsbeslut och ytterligare regler från andra myndigheter vilka belöningsstrukturer som kan finnas kvar. Om tillsynsmyndigheterna tolkar begränsningarna snävt kan den befintliga användningen av stablecoins och marknadsaktiviteten i stort sett bestå; en striktare tolkning skulle kunna minska belöningarna och få vissa användare att gå över till andra stablecoins eller tokeniserade insättningar utgivna av banker. De motstridiga uppskattningarna av bankernas utlåning speglar osäkerhet om de bredare finansiella effekterna, snarare än en direkt prognos för tokenpriser. Eftersom det inte sker någon omedelbar förändring av reserv- eller inlösenkraven och det saknas ett definitivt undantag för belöningar, är den sannolika priseffekten på de nämnda kryptovalutorna neutral, även om nyheter om regleringar kan orsaka kortvarig volatilitet.