Đạo luật GENIUS giữ nguyên lệnh cấm trả lợi suất cho stablecoin, khiến các khoản thưởng vẫn chưa rõ ràng
Quy định cuối cùng của OCC về Đạo luật GENIUS vẫn giữ lệnh cấm tổ chức phát hành trả thưởng cho người dùng chỉ vì họ nắm giữ, sử dụng hoặc tiếp tục giữ stablecoin thanh toán. Tuy nhiên, quy định loại bỏ giả định được đề xuất rằng một số thỏa thuận có sự tham gia của tổ chức phát hành, công ty liên kết và nhà phân phối bên thứ ba là trái pháp luật. Thay vào đó, các chương trình thưởng bằng stablecoin sẽ được xem xét theo từng trường hợp, khiến các chương trình không có cơ chế bảo đảm an toàn rõ ràng. Quy định có hiệu lực từ ngày 18 tháng 1 năm 2027.
Các yêu cầu áp dụng cho những tổ chức phát hành stablecoin thanh toán đủ điều kiện của Mỹ và nước ngoài chịu sự giám sát của OCC. Tổ chức phát hành nước ngoài phải đáp ứng các yêu cầu của Mỹ về tính tương đương và đăng ký; ngoài ra, tổ chức phát hành phải nắm giữ lượng dự trữ được phép có giá trị ít nhất bằng 1:1 so với số token phát hành và thiết lập chính sách hoàn đổi kịp thời. Quy định không miễn trừ các chương trình thưởng được lập trước khi luật có hiệu lực.
Đối với các nhà giao dịch, cách xử lý phần thưởng stablecoin vẫn là một điểm bất định đáng kể. Các chương trình gắn với việc phân phối USDC và phần thưởng PYUSD của PayPal có thể bị xem xét, cùng với những ưu đãi như phần thưởng USDC của Coinbase One và phần thưởng Kraken+ gắn với USDG. Việc tuân thủ sẽ phụ thuộc vào cách thiết kế từng chương trình và cách cơ quan quản lý thực thi quy định. Bộ Tài chính, Cục Dự trữ Liên bang và FDIC vẫn đang xây dựng các quy định liên quan.
Các tổ chức trong ngành tiền mã hóa hoan nghênh quyết định của OCC về việc bỏ giả định được đề xuất, trong khi các nhóm ngân hàng cho rằng thay đổi này làm suy yếu biện pháp bảo vệ trước tình trạng tiền gửi bị rút khỏi ngân hàng. Independent Community Bankers of America ước tính rằng việc stablecoin được áp dụng rộng rãi cuối cùng có thể làm giảm hoạt động cho vay của các ngân hàng cộng đồng ít nhất 850 tỷ USD. Một nghiên cứu của Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng, sử dụng các giả định khác, ước tính rằng lệnh cấm lợi suất stablecoin sẽ làm tăng hoạt động cho vay ngân hàng khoảng 2,1 tỷ USD trong kịch bản cơ sở. Các ngân hàng cũng có thể cạnh tranh với tiền gửi được token hóa có trả lãi; đây vẫn là tiền gửi ngân hàng chứ không phải stablecoin thanh toán. Trong ngắn hạn, tác động đối với thị trường tiền mã hóa có thể là sự bất định quanh phần thưởng stablecoin và các ưu đãi cho người dùng; tác động dài hạn sẽ phụ thuộc vào cách diễn giải và thực thi quy định.
Neutral
Quy định này tạo ra sự không chắc chắn đối với các khoản thưởng của stablecoin, nhưng không áp đặt lệnh cấm toàn diện lên mọi chương trình thưởng. Việc xem xét từng trường hợp có thể khiến một số tổ chức phát hành, sàn giao dịch và đơn vị phân phối điều chỉnh hoặc giới hạn các ưu đãi, qua đó có khả năng làm suy yếu trong ngắn hạn động lực nắm giữ hoặc sử dụng các stablecoin bị ảnh hưởng. Điều này có thể tác động đến dòng tiền và hoạt động giao dịch liên quan đến USDC, PYUSD và USDG, nhưng các bản tóm tắt không đưa ra cơ sở rõ ràng để dự đoán giá những token này sẽ biến động trực tiếp trên diện rộng.
Về dài hạn, các quyết định thực thi và quy định tiếp theo từ những cơ quan khác sẽ xác định cấu trúc thưởng nào có thể tiếp tục. Nếu cơ quan quản lý diễn giải các hạn chế theo hướng hẹp, việc sử dụng stablecoin hiện nay và hoạt động thị trường có thể phần lớn vẫn được duy trì; cách diễn giải nghiêm ngặt hơn có thể làm giảm tiền thưởng và khiến một số người dùng chuyển sang stablecoin khác hoặc tiền gửi được mã hóa do ngân hàng phát hành. Các ước tính trái chiều về hoạt động cho vay của ngân hàng phản ánh sự không chắc chắn về những tác động tài chính rộng hơn, chứ không phải dự báo trực tiếp về giá token. Vì hiện chưa có thay đổi đối với nghĩa vụ dự trữ hoặc quy đổi và cũng chưa có cơ chế miễn trừ rõ ràng cho các khoản thưởng, tác động có khả năng xảy ra đối với giá các loại tiền mã hóa được đề cập là trung tính, dù tin tức về quy định có thể gây biến động trong thời gian ngắn.