OCC mengusulkan aturan stablecoin GENIUS yang mungkin melarang pembayaran hasil oleh pihak ketiga
Office of the Comptroller of the Currency (OCC) menerbitkan nota usulan peraturan setebal 376 halaman di bawah GENIUS Act yang merinci bagaimana penerbit stablecoin pembayaran akan diawasi. Draf mencakup kustodi, cadangan, likuiditas, kontrol, audit dan pemeriksaan pengawasan, serta memperjelas penerbit mana yang berada di bawah pengawasan OCC (anak perusahaan bank nasional, penerbit yang memenuhi syarat federal dan negara bagian, dan beberapa penerbit asing). Ketentuan yang paling sensitif bagi pasar menargetkan imbal hasil: penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan akan dilarang membayar bunga atau imbal hasil "semata-mata sehubungan dengan memegang, menggunakan, atau menyimpan" sebuah stablecoin pembayaran. OCC juga akan menciptakan presumption yang dapat dibantah bahwa pengaturan di mana penerbit membayar afiliasi atau pihak ketiga yang kemudian membayar pemegang merupakan bunga yang dilarang. Proposal mencantumkan hubungan pihak ketiga umum (penyedia white-label, afiliasi, mitra layanan) dan memberi sinyal bahwa pembayaran yang dirutekan melalui afiliasi atau mitra — terutama jika penerbit memiliki 25%+ pemilik dari pembayar — kemungkinan akan dianggap sebagai imbal hasil terlarang. Penegakan AML, BSA dan OFAC akan ditangani oleh Treasury secara terpisah. Pelaku pasar memperkirakan perusahaan seperti Coinbase, Circle, PayPal dan Paxos mungkin perlu merevisi perjanjian komersial dan struktur produk untuk menghindari klasifikasi sebagai pembayaran bunga. Pengamat terbagi: beberapa melihat bahasa OCC konsisten dengan GENIUS, lainnya melihatnya sebagai perluasan regulasi yang dapat menghambat inovasi produk. Proposal terbuka untuk komentar publik dan dapat diubah — terutama jika Kongres memajukan undang-undang struktur pasar atau imbal hasil yang bersaing terlebih dahulu. Untuk pedagang: aturan ini memperkenalkan ketidakpastian regulasi bagi stablecoin pembayaran dan produk apa pun yang menyalurkan imbal hasil melalui pihak ketiga; ini bisa memaksa perubahan model bisnis, memengaruhi penawaran produk stablecoin, dan sementara meningkatkan volatilitas pasar untuk token yang terkena dampak saat pelaku pasar dan pembuat undang-undang merundingkan perlakuan akhir.
Neutral
Usulan ini meningkatkan risiko regulasi dan ketidakpastian bagi stablecoin pembayaran dengan kemungkinan melarang hasil yang dibayar oleh penerbit dan menganggap pembayaran yang dialihkan melalui pihak ketiga dilarang. Dalam jangka pendek ini kemungkinan akan menciptakan volatilitas bagi stablecoin yang terdampak dan bagi perusahaan yang menawarkan hasil melalui mitra atau afiliasi saat pasar menilai ulang risiko regulasi dan perusahaan merevisi kontrak. Namun, aturan ini adalah usulan yang terbuka untuk komentar dan mungkin diubah — terutama jika Kongres mengesahkan undang‑undang struktur pasar yang bersaing terlebih dahulu — yang membatasi kemungkinan kejutan pasar segera dan permanen. Dampak jangka panjang bergantung pada aturan akhir dan tanggapan legislatif: jika aturan akhir secara ketat melarang hasil pihak ketiga, perusahaan perlu merombak produk dan beberapa penawaran hasil mungkin hilang (bearish untuk produk token tertentu); jika aturan dilonggarkan atau Kongres bertindak, pasar bisa stabil (netral hingga sedikit bullish). Secara keseluruhan, karena usulan menargetkan struktur regulasi daripada larangan langsung terhadap token tertentu, ekspektasi seimbang untuk harga token adalah netral sementara ketidakpastian tetap ada.