OCC mencadangkan peraturan stablecoin GENIUS yang mungkin mengharamkan pembayaran hasil oleh pihak ketiga
Pejabat Pengawal Mata Wang (OCC) menerbitkan notis cadangan peraturan setebal 376 muka surat di bawah GENIUS Act yang memperincikan bagaimana penerbit stablecoin pembayaran akan diselia. Draf merangkumi kustodi, rizab, kecairan, kawalan, audit dan pemeriksaan penyeliaan, dan menjelaskan penerbit mana yang berada di bawah pengawasan OCC (anak syarikat bank nasional, penerbit yang layak persekutuan dan negeri, dan beberapa penerbit asing). Peruntukan paling sensitif kepada pasaran mensasarkan hasil: penerbit stablecoin pembayaran yang dibenarkan dilarang membayar faedah atau hasil "semata-mata berkaitan dengan pemegangan, penggunaan, atau penyimpanan" sebuah stablecoin pembayaran. OCC juga akan mewujudkan presumpsi boleh disangkal bahawa susunan di mana penerbit membayar afiliasi atau pihak ketiga yang kemudian membayar pemegang adalah faedah yang dilarang. Cadangan tersebut menyenaraikan hubungan pihak ketiga biasa (pembekal white-label, afiliasi, rakan perkhidmatan) dan memberi isyarat bahawa bayaran yang dirutekan melalui afiliasi atau rakan — terutamanya di mana penerbit memiliki 25%+ pembayar — mungkin dianggap sebagai hasil terlarang. Penguatkuasaan AML, BSA dan OFAC akan dikendalikan oleh Treasury secara berasingan. Peserta pasaran menjangka firma seperti Coinbase, Circle, PayPal dan Paxos mungkin perlu mengubah perjanjian komersial dan struktur produk untuk mengelakkan pengkelasan sebagai pembayaran faedah. Pemerhati terbahagi: sesetengah melihat bahasa OCC selaras dengan GENIUS, yang lain melihatnya sebagai penyalahgunaan peraturan yang boleh mengehadkan inovasi produk. Cadangan terbuka untuk komen awam dan mungkin diubah — terutamanya jika Kongres memajukan rang undang-undang struktur pasaran atau hasil yang bersaing terlebih dahulu. Untuk pedagang: peraturan ini memperkenalkan ketidakpastian peraturan bagi stablecoin pembayaran dan mana-mana produk yang menyalurkan hasil melalui pihak ketiga; ini boleh memaksa perubahan model perniagaan, menjejaskan tawaran produk stablecoin, dan sementara meningkatkan turun naik pasaran bagi token yang terjejas sementara peserta pasaran dan pembuat undang-undang merundingkan rawatan akhir.
Neutral
Cadangan ini meningkatkan risiko dan ketidakpastian peraturan bagi stablecoin pembayaran dengan berpotensi melarang pulangan yang dibayar oleh penerbit dan menganggap pembayaran yang dirutekan oleh pihak ketiga sebagai dilarang. Dalam jangka pendek ini kemungkinan akan menimbulkan volatiliti bagi stablecoin yang terjejas dan bagi firma yang menawarkan pulangan melalui rakan kongsi atau perhubungan apabila pasaran menilai semula risiko peraturan dan firma menyemak semula kontrak. Walau bagaimanapun, peraturan ini adalah cadangan yang terbuka untuk komen dan mungkin diubah — terutamanya jika Kongres meluluskan rang undang‑undang struktur pasaran yang bersaing terlebih dahulu — yang mengehadkan kemungkinan kejutan pasaran segera dan kekal. Kesan jangka panjang bergantung pada peraturan akhir dan sebarang tindak balas perundangan: jika peraturan akhir melarang pulangan pihak ketiga dengan tegas, firma perlu mengubah suai produk dan beberapa tawaran pulangan mungkin hilang (buruk untuk produk token tertentu); jika peraturan dilonggarkan atau Kongres bertindak, pasaran boleh stabil (neutral hingga sedikit meningkat). Secara keseluruhan, kerana cadangan mensasarkan struktur peraturan dan bukannya larangan terus terhadap token tertentu, jangkaan seimbang untuk harga token adalah neutral selagi ketidakpastian berterusan.