OCC proponuje zasady dla stablecoina GENIUS, które mogą zakazać wypłat zysków przez strony trzecie
Urząd Kontrolera Waluty (OCC) opublikował 376‑stronicowe zawiadomienie o proponowanym rozporządzeniu na mocy ustawy GENIUS, szczegółowo opisujące, jak mieliby być nadzorowani emitenci stablecoinów płatniczych. Projekt obejmuje powiernictwo (custody), rezerwy, płynność, kontrole, audyty i egzaminy nadzorcze oraz wyjaśnia, którzy emitenci podlegaliby nadzorowi OCC (spółki zależne banków krajowych, emitenci kwalifikowani na szczeblu federalnym i stanowym oraz niektórzy emitenci zagraniczni). Najbardziej wrażliwy dla rynku zapis dotyczy zysku: dozwolonym emitentom stablecoinów płatniczych zakazane byłoby wypłacanie odsetek lub zysku „wyłącznie w związku z posiadaniem, używaniem lub zatrzymywaniem” stablecoina płatniczego. OCC stworzyłby również wzruszalną domniemanie, że umowy, w których emitent płaci podmiotowi powiązanemu lub stronie trzeciej, która następnie płaci posiadaczom, stanowią zabronione odsetki. Projekt wymienia typowe relacje z podmiotami trzecimi (dostawcy white‑label, podmioty powiązane, partnerzy serwisowi) i sygnalizuje, że płatności przekierowywane przez podmioty powiązane lub partnerów — szczególnie gdy emitent posiada 25% lub więcej podmiotu płacącego — prawdopodobnie będą traktowane jako zabroniony zysk. Egzekwowanie AML, BSA i OFAC będzie prowadzone oddzielnie przez Skarb Państwa. Uczestnicy rynku oczekują, że firmy takie jak Coinbase, Circle, PayPal i Paxos mogą potrzebować zmodyfikować umowy handlowe i struktury produktów, aby uniknąć klasyfikacji jako płatności odsetkowych. Obserwatorzy są podzieleni: niektórzy uważają język OCC za zgodny z GENIUS, inni postrzegają go jako regulacyjną nadgorliwość, która może ograniczyć innowacje produktowe. Projekt jest otwarty na komentarze publiczne i może zostać zmieniony — zwłaszcza jeśli Kongres najpierw przyjmie konkurencyjne przepisy dotyczące struktury rynku lub zysków. Dla traderów: przepis wprowadza niepewność regulacyjną dla płatniczych stablecoinów i wszelkich produktów przekazujących zysk za pośrednictwem stron trzecich; może to zmusić do zmian modelu biznesowego, wpłynąć na ofertę produktów stablecoin i tymczasowo zwiększyć zmienność rynku dla dotkniętych tokenów, podczas gdy uczestnicy rynku i ustawodawcy negocjują ostateczne uregulowanie.
Neutral
Projekt zwiększa ryzyko regulacyjne i niepewność dla stablecoinów płatniczych poprzez potencjalny zakaz wypłacania odsetek przez emisenta oraz poprzez domniemanie, że płatności przekierowywane przez strony trzecie są zabronione. W krótkim terminie prawdopodobnie spowoduje to zmienność dla dotkniętych stablecoinów oraz dla firm oferujących odsetki za pośrednictwem partnerów lub podmiotów powiązanych, gdy rynki przeszacują ryzyko regulacyjne, a firmy zmieniają umowy. Jednakże przepis jest propozycją otwartą na komentarze i może zostać zmieniony — szczególnie jeśli Kongres wcześniej uchwali konkurencyjne ustawodawstwo dotyczące struktury rynku — co ogranicza prawdopodobieństwo natychmiastowego, trwałego wstrząsu rynkowego. Długoterminowy wpływ zależy od ostatecznego przepisu i ewentualnej reakcji ustawodawczej: jeśli przepis ostateczny surowo zabroni odsetek z tytułu stron trzecich, firmy będą musiały przeprojektować produkty i niektóre oferty odsetkowe mogą zniknąć (niedźwiedzi sygnał dla tych konkretnych produktów tokenowych); jeśli przepis zostanie złagodzony lub Kongres zareaguje, rynek może się ustabilizować (neutralnie do lekko byczo). Ogólnie rzecz biorąc, ponieważ propozycja dotyczy struktury regulacyjnej, a nie bezpośredniego zakazu konkretnych tokenów, zrównoważone oczekiwanie co do cen tokenów jest neutralne, dopóki utrzymuje się niepewność.