O OCC propõe regras para stablecoin GENIUS que podem impedir pagamentos de rendimento por terceiros
O Office of the Comptroller of the Currency (OCC) publicou um aviso de proposta de norma de 376 páginas sob a GENIUS Act detalhando como os emissores de stablecoins de pagamento seriam supervisionados. O rascunho abrange custódia, reservas, liquidez, controles, auditorias e exames supervisorios, e esclarece quais emissores ficam sob a supervisão do OCC (subsidiárias de bancos nacionais, emissores qualificados federal e estadual, e certos emissores estrangeiros). A disposição mais sensível ao mercado mira rendimento: emissores permitidos de stablecoins de pagamento seriam proibidos de pagar juros ou rendimento “apenas em conexão com a posse, uso ou retenção” de uma stablecoin de pagamento. O OCC também criaria uma presunção refutável de que acordos em que um emissor paga uma afiliada ou terceiro que então paga os detentores constituem juros proibidos. A proposta lista relacionamentos comuns com terceiros (fornecedores white‑label, afiliadas, parceiros de serviço) e indica que pagamentos roteados por meio de afiliadas ou parceiros —especialmente quando o emissor possui 25% ou mais do pagador— provavelmente serão tratados como rendimento proibido. A aplicação de AML, BSA e OFAC será tratada separadamente pelo Tesouro. Participantes de mercado esperam que empresas como Coinbase, Circle, PayPal e Paxos possam precisar revisar acordos comerciais e estruturas de produto para evitar classificação como pagamentos de juros. Observadores estão divididos: alguns veem a linguagem do OCC como consistente com o GENIUS; outros a consideram excedente regulatório que poderia conter a inovação de produtos. A proposta está aberta a comentários públicos e pode ser alterada —notadamente se o Congresso avançar primeiro com legislação concorrente sobre estrutura de mercado ou rendimento. Para traders: a regra introduz incerteza regulatória para stablecoins de pagamento e quaisquer produtos que repassem rendimento via terceiros; isso pode forçar mudanças no modelo de negócios, afetar ofertas de produtos stablecoin e aumentar temporariamente a volatilidade do mercado para tokens afetados enquanto participantes do mercado e legisladores negociam o tratamento final.
Neutral
A proposta aumenta o risco e a incerteza regulatória para stablecoins de pagamento ao possivelmente banir o rendimento pago pelo emissor e ao presumir que pagamentos roteados por terceiros são proibidos. No curto prazo, isso provavelmente criará volatilidade para as stablecoins afetadas e para empresas que oferecem rendimento por meio de parceiros ou afiliadas, à medida que os mercados reprecificam o risco regulatório e as empresas revisam contratos. No entanto, a regra é uma proposta aberta a comentários e pode ser alterada —especialmente se o Congresso aprovar primeiro uma legislação concorrente sobre a estrutura de mercado— o que limita a probabilidade de um choque de mercado imediato e permanente. O impacto de longo prazo depende da regra final e de qualquer resposta legislativa: se a regra final proibir estritamente o rendimento de terceiros, as empresas terão de reestruturar produtos e algumas ofertas de rendimento podem desaparecer (baixa para esses produtos token específicos); se a regra for suavizada ou o Congresso agir, o mercado poderá se estabilizar (neutro a ligeiramente otimista). No geral, porque a proposta mira a estrutura regulatória em vez de uma proibição direta de tokens particulares, a expectativa equilibrada para os preços dos tokens é neutra enquanto a incerteza persistir.