OCC propune reguli pentru stablecoin GENIUS care ar putea interzice plățile de randament de către terți
Office of the Comptroller of the Currency (OCC) a publicat o notificare privind propunerea de reglementare de 376 de pagini în baza GENIUS Act, detaliind modul în care ar fi supravegheați emițătorii de stablecoinuri de plată. Proiectul acoperă custodia, rezervele, lichiditatea, controalele, auditurile și examenele de supraveghere și clarifică ce emițători intră sub supravegherea OCC (subsidiari ale băncilor naționale, emițători calificați federal și de stat, și anumiți emițători străini). Dispoziția cea mai sensibilă pentru piață vizează randamentul: emițătorilor de stablecoinuri de plată permise le-ar fi interzis plata dobânzilor sau a randamentului „exclusiv în legătură cu deținerea, utilizarea sau reținerea” unui stablecoin de plată. OCC ar crea, de asemenea, o prezumție refutabilă că aranjamentele în care un emițător plătește unei afiliate sau unui terț care apoi plătește deținătorilor constituie dobânzi interzise. Propunerea enumeră relațiile comune cu terțe părți (furnizori white‑label, afiliate, parteneri de servicii) și semnalează că plățile direcționate prin afiliate sau parteneri — în special atunci când emițătorul deține 25% sau mai mult din plătitor — sunt susceptibile să fie tratate ca randament interzis. Aplicarea AML, BSA și OFAC va fi tratată separat de Trezorerie. Participanții la piață se așteaptă ca firme precum Coinbase, Circle, PayPal și Paxos să fie nevoite să revizuiască acordurile comerciale și structurile produselor pentru a evita clasificarea ca plăți de dobândă. Observatorii sunt împărțiți: unii consideră limbajul OCC compatibil cu GENIUS, alții îl văd ca o depășire a reglementării care ar putea frâna inovația de produs. Propunerea este deschisă pentru comentarii publice și poate fi modificată — în special dacă Congresul avansează mai întâi o legislație concurentă privind structura pieței sau randamentele. Pentru traderi: regula introduce incertitudine de reglementare pentru stablecoinurile de plată și orice produse care transmit randamente prin terți; acest lucru ar putea forța schimbări ale modelului de afaceri, afecta ofertele de produse stablecoin și crește temporar volatilitatea pieței pentru tokenurile afectate în timp ce participanții la piață și legiuitorii negociază tratamentul final.
Neutral
Propunerea crește riscul și incertitudinea de reglementare pentru stablecoin-urile de plată, prin posibilul interzicerea a randamentelor plătite de emitent și prin prezumarea că plățile rutate prin terți sunt interzise. Pe termen scurt acest lucru este probabil să creeze volatilitate pentru stablecoin-urile afectate și pentru firmele care oferă randamente prin parteneri sau afiliați, pe măsură ce piețele repricează riscul de reglementare și firmele revizuiesc contractele. Totuși, regula este o propunere deschisă pentru comentarii și poate fi modificată — mai ales dacă Congresul adoptă mai întâi o legislație concurentă privind structura pieței — ceea ce limitează probabilitatea unui șoc de piață imediat și permanent. Impactul pe termen lung depinde de regula finală și de orice reacție legislativă: dacă regula finală interzice strict randamentele terților, firmele vor trebui să refacă produsele și unele oferte de randament pot dispărea (pesimist pentru acele produse token specifice); dacă regula este atenuată sau Congresul acționează, piața s-ar putea stabiliza (neutru spre ușor optimist). Per ansamblu, deoarece propunerea vizează structura de reglementare mai degrabă decât o interdicție directă a unor tokenuri particulare, așteptarea echilibrată pentru prețurile tokenurilor este neutră câtă vreme persistă incertitudinea.