OCC, üçüncü taraf getiri ödemelerini yasaklayabilecek GENIUS stablecoin kurallarını önerdi
Para Birimi Denetçisi Ofisi (OCC), GENIUS Yasası kapsamında ödeme stablecoin ihracatçılarının nasıl denetleneceğini detaylandıran 376 sayfalık bir taslak düzenleme bildirimi yayımladı. Taslak; saklama, rezervler, likidite, kontroller, denetimler ve denetim incelemelerini kapsıyor ve hangi ihracatçıların OCC gözetimi altında olduğunu netleştiriyor (ulusal banka iştirakleri, federal ve eyalet tarafından nitelendirilen ihracatçılar ve bazı yabancı ihracatçılar). Piyasa açısından en hassas hüküm getiriyi hedefliyor: izin verilen ödeme stablecoin ihracatçılarının bir ödeme stablecoin’ini “tutma, kullanım veya elde tutmayla bağlantılı olarak tek başına” faiz veya getiri ödemesi yasaklanacak. OCC ayrıca ihracatçının bir bağlı kuruluşa veya daha sonra sahiplarına ödeyen üçüncü tarafa ödeme yaptığı düzenlemelerin yasaklı faiz teşkil ettiğine dair çürütülebilir bir varsayım oluşturacak. Taslak, üçüncü taraf ilişkilerine (white‑label sağlayıcılar, bağlı kuruluşlar, hizmet ortakları) dair yaygın örnekleri listeliyor ve ödemelerin bağlı kuruluşlar veya ortaklar aracılığıyla yönlendirilmesinin —özellikle ihracatçının ödeme yapan üzerinde %25 veya daha fazla hissesi olduğu durumlarda— muhtemelen yasaklı getiri olarak değerlendirileceğine işaret ediyor. AML, BSA ve OFAC uygulaması Hazine tarafından ayrı şekilde ele alınacak. Piyasa katılımcıları Coinbase, Circle, PayPal ve Paxos gibi firmaların ticari anlaşmaları ve ürün yapılarını faiz ödemesi olarak sınıflandırılmamak için gözden geçirmeleri gerekebileceğini bekliyor. Gözlemciler bölünmüş durumda: bazıları OCC dilini GENIUS ile tutarlı görüyor, diğerleri bunu ürün yeniliğini kısıtlayabilecek bir düzenleyici aşırı uzatma olarak değerlendiriyor. Taslak kamuoyu görüşüne açık ve değiştirilebilir —özellikle Kongre önce rekabetçi piyasa yapısı veya getiri yasası getirirse. Tüccarlar için: kural, ödeme stablecoin’leri ve getiriyi üçüncü taraflar aracılığıyla ileten herhangi bir ürün için düzenleyici belirsizlik yaratıyor; bu, iş modeli değişikliklerini zorlayabilir, stablecoin ürün tekliflerlerini etkileyebilir ve piyasa katılımcıları ile yasa koyucular nihai muameleyi müzakere ederken etkilenen tokenlar için geçici olarak piyasa oynaklığını artırabilir.
Neutral
Teklif, ihraççı tarafından ödenen getiri olasılıkla yasaklayarak ve üçüncü taraflarca yönlendirilen ödemelerin yasak olduğunu varsayarak ödeme stablecoin’leri için düzenleyici riski ve belirsizliği artırıyor. Kısa vadede bu, etkilenen stablecoin’lerde ve ortaklar veya bağlı şirketler aracılığıyla getiri sunan firmalarda, piyasalar düzenleyici riski yeniden fiyatlandırıp firmalar sözleşmeleri revize ederken oynaklık yaratacaktır. Ancak kural taslak halinde olup görüşe açık ve değiştirilebilir —özellikle Kongre önce rekabet eden bir piyasa yapısı yasası çıkarırsa— bu da hemen ve kalıcı bir piyasa şoku olasılığını sınırlıyor. Uzun vadeli etki, nihai kurala ve herhangi bir yasal yanıtına bağlıdır: eğer nihai kural üçüncü taraf getirisini kesin şekilde yasaklarsa firmalar ürünlerini yeniden düzenlemek zorunda kalacak ve bazı getiri teklifler kaybolabilir (bu belirli token ürünler için ayı piyasası etkisi); kural yumuşatılır veya Kongre harekete geçerse piyasa istikrar kazanabilir (nötrden hafifçe olumluya). Genel olarak, teklif belirli token’lara doğrudan yasak koymak yerine düzenleyici yapıyı hedeflediğinden, belirsizlik sürdüğü sürece token fiyatları için dengeli beklenti nötrdür.