OKX ও Binance টক্কর খেললো ১০ অক্টোবরের লিকুইডেশন সাইকেলে — OKX USDe লিভারেজ লুপকে দায়ী করছে
OKX ও Binance ১০ অক্টোবর ২০২৫ ক্রিপ্টো মার্কেট ক্র্যাশের কারণ নিয়ে বিবাদ করছে। OKX-এর সিইও স্টার জু বলছেন Ethena-এর USDe-র প্রচারণা — অনির্দিষ্টভাবে ~১২% APY এবং Binance-এ প্রোমোশন সহ — ট্রেডারদের USDe-কে নগদের মতো আচরণ করতে উত্সাহিত করেছে, যার ফলে পুনরাবৃত্তি হওয়া একটি swap-borrow কোল্যাটারাল লুপ সৃষ্টি করে যা লিভারেজ বাড়ায় এবং ধারাবাহিক লিকুইডেশন ট্রিগার করে (~১,৯১৬ কোটি ডলার মোট লিকুইডেশন, প্রায় ১,৬০০ কোটি ডলার লং পজিশন)। OKX বলছে USDe লুপটি প্রাইস ডিসলোকেশন বাড়িয়ে দিয়েছে এবং বিটকয়েনের পতন আক্রমণাত্মক কোল্যাটারাল রিইউজ দ্বারা আরও খারাপ হয়েছে। সমালোচকরা, যার মধ্যে আছেন Dragonfly পার্টনার Haseeb Qureshi এবং Binance, OKX-এর টাইমলাইন ও দায় আরোপের বিরোধিতা করেছেন। তারা বলে বিটকয়েন USDe Binance-এ বিচ্যুতির আগে থেকেই পতন শুরু করেছিল, প্রশ্ন করে কেন এই অভিযোগ কয়েক মাস পরে সামনে এলো, এবং ফ্ল্যাশ ক্র্যাশের জন্য ভারী লিভারেজ, বাষ্পীভূত লিকুইডিটি, ম্যাক্রো হেডলাইন এবং Binance API আউটেজকে দোষ দেয়। ট্রেডারদের জন্য মূল শিক্ষা: এক্সচেঞ্জের কোল্যাটারাল নীতি ও মার্কেটিং কেন্দ্রীভূত চাহিদা ও লিভারেজ লুপ সৃষ্টি করতে পারে; সিন্থেটিক স্টেবলকয়েন (USDe) অসীম কোল্যাটারাল হিসেবে ব্যবহার করলে সিস্টেমিক ঝুঁকি বাড়ে; এক্সচেঞ্জ API নির্ভরযোগ্যতা ও ক্রস-মার্কেট লিকুইডিটি ফাঁক শককে বাড়িয়ে তুলতে পারে। ট্রেডারদের উচিত কোল্যাটারাল ঝুঁকি পুনর্মূল্যায়ন করা, এক্সচেঞ্জের রিস্ক কন্ট্রোল ও লিকুইডিটি পরিস্থিতি মনিটর করা, এবং প্রোমোশন বা অন-পরীক্ষিত প্রোডাক্ট লঞ্চের সময় সংহত লিভারেজ কমানো।
Bearish
Reported বিবাদ এবং তথ্যগুলি USDe-এর মতো সিন্থেটিক স্টেবলকয়েনকে অবাধ কলোটারাল হিসেবে ব্যবহারের চারপাশে উপলব্ধি করা সিস্টেমিক ঝুঁকি বাড়ায় এবং এক্সচেঞ্জ-স্তরের দুর্বলতাগুলো (API আউটেজ, কলোটারাল নীতিমালা) হাইলাইট করে। স্বল্পমেয়াদে: বাড়তি অনিশ্চয়তা এবং অনুরূপ দ্রুত ডেলিভারেজিং-এর সম্ভাবনা দামকে বেশি অস্থির এবং নিচের দিকে ঝোঁকযুক্ত করে, কারণ ট্রেডাররা 液ি্যািডিটি সরিয়ে নেয় এবং সংশ্লিষ্ট পণ্যের ও এক্সচেঞ্জের আশেপাশে লিভারেজ কমায়। রিপোর্ট করা অতীত লিকুইডেশনের আকার (~$19.16B) এবং লং ক্ষতির কেন্দ্রিকতা (~$16B) রিস্ক-অফ আচরণকে শক্ত করে: মার্জিন কল এবং কঠোরতর ফান্ডিং সম্ভবত দামগুলোকে চাপ দেবে। দীর্ঘমেয়াদে: যদি এক্সচেঞ্জগুলো কলোটারাল নীতিমালা কঠোর করে এবং ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ উন্নত করে, তাহলে কিছু নিম্নচাপ হালকা হতে পারে, কিন্তু আস্থা নষ্ট হওয়া এবং কড়া নিয়ম লিভারেজ-চালিত চাহিদা ও লিকুইডিটি কমিয়ে দিতে পারে, ভলারিটিলিটি কমবে কিন্তু লিভারেজ দ্বারা চালিত বুলিশ ইন্ধনও শীতল হবে। সামগ্রিকভাবে, উল্লিখিত সম্পদগুলোর (বিশেষত BTC এবং স্টেবলকয়েন-সংযুক্ত ইনস্ট্রুমেন্ট) উপর নেট প্রভাব স্বল্পমেয়াদে নেতিবাচক এবং নীতি ও বাজার কাঠামো সমন্বয় আস্থা পুনরুদ্ধার না হওয়া পর্যন্ত দীর্ঘমেয়াদে নিরপেক্ষ-থেকে-নেতিবাচক।