OKX y Binance se enfrentan por la espiral de liquidaciones del 10 de octubre — OKX culpa al bucle de apalancamiento de USDe
OKX y Binance disputan las causas del desplome del mercado cripto del 10 de octubre de 2025. El CEO de OKX, Star Xu, afirma que una campaña impulsada por marketing en torno a USDe de Ethena —incluyendo un ~12% APY temporal y promoción en Binance— alentó a los operadores a tratar USDe como efectivo, creando un bucle repetido de swap-pedir prestado-colateral que amplificó el apalancamiento y desencadenó liquidaciones en cascada (~19.160 millones de dólares en total, ~16.000 millones en posiciones largas). OKX sostiene que el bucle USDe amplió las dislocaciones de precios y que la caída de Bitcoin se agravó por el uso agresivo de reutilización de colateral. Críticos, incluidos Haseeb Qureshi (socio de Dragonfly) y Binance, ponen en duda la cronología y la atribución de OKX. Señalan que Bitcoin empezó a caer antes de que USDe se desviara en Binance, cuestionan por qué la acusación surgió meses después y culpan al alto apalancamiento, la evaporación de la liquidez, titulares macro y fallos de la API de Binance por el flash crash. Conclusiones clave para traders: las políticas de colateral y el marketing de los exchanges pueden crear demanda concentrada y bucles de apalancamiento; las stablecoins sintéticas (USDe) usadas como colateral sin restricciones suponen riesgo sistémico; la fiabilidad de las APIs de los exchanges y las brechas de liquidez entre mercados pueden magnificar los shocks. Recomendaciones para traders: reevaluar el riesgo del colateral, monitorizar controles de riesgo y condiciones de liquidez en los exchanges, y reducir el apalancamiento concentrado durante promociones o lanzamientos de productos no testados.
Bearish
La disputa y los hechos informados aumentan la percepción de riesgo sistémico en torno al uso de stablecoins sintéticas (USDe) como colateral sin restricciones y ponen de relieve vulnerabilidades a nivel de intercambio (caídas de API, políticas de colateral). A corto plazo: la mayor incertidumbre y la posibilidad de desapalancamientos rápidos similares hacen que los precios sean más volátiles y estén sesgados a la baja, ya que los operadores retiran liquidez y reducen el apalancamiento en los productos y exchanges implicados. La escala de las liquidaciones reportadas (~19.160 millones de dólares) y la concentración de pérdidas en posiciones largas (~16.000 millones) refuerzan el comportamiento de aversión al riesgo: las llamadas de margen y el encarecimiento del financiamiento probablemente presionen los precios. A largo plazo: si los exchanges endurecen las políticas de colateral y mejoran los controles de riesgo, cierta presión a la baja podría aliviarse, pero el daño a la confianza y las normas más estrictas podrían reducir la demanda impulsada por apalancamiento y la liquidez, disminuyendo la volatilidad pero también menguando el combustible alcista procedente del apalancamiento. En general, el impacto neto en los activos mencionados (notablemente BTC y los instrumentos vinculados a stablecoins) es negativo a corto plazo y neutral-a-negativo a más largo plazo hasta que las políticas y la estructura del mercado restauren la confianza.