OKX ja Binance riitelevät 10. lokakuuta tapahtuneesta likvidointikierrosta — OKX syyttää USDe-vipusilmukkaa
OKX ja Binance kiistelevät 10. lokakuuta 2025 tapahtuneen kryptomarkkinan romahduksen syistä. OKX:n toimitusjohtaja Star Xu sanoo, että Ethenan USDeä ympäröinyt markkinointikampanja —mukaan lukien väliaikainen ~12 % APY ja mainostaminen Binancessa— rohkaisi treidaajia pitämään USDeä käteisenä, luoden toistuvan swap-laina-vakuus-kierteen, joka vahvisti vipua ja laukaisee ketjureaktioina tapahtuneet likvidoinnit (~19,16 miljardia USD kokonaislikvidointeja, ~16 miljardia pitkiä positioita). OKX katsoo, että USDe-kierros laajensi hintapoikkeamia ja että Bitcoinin laskua pahensi aggressiivinen vakuuden uudelleenkäyttö. Kriitikot, mukaan lukien Dragonflyn kumppani Haseeb Qureshi ja Binance, kyseenalaistavat OKX:n aikajanan ja syyttämisen. He toteavat, että Bitcoin alkoi laskea ennen kuin USDe poikkesi Binancessa, kysyvät miksi syytös nousi esiin vasta kuukausia myöhemmin ja syyttävät flash crashista korkeaa vipua, likviditeetin haihtumista, makrouutisia ja Binance API-häiriöitä. Keskeiset opit treidaajille: pörssien vakuuskäytännöt ja markkinointi voivat luoda keskitettyä kysyntää ja vivun kierroksia; syntetiset stablecoinit (USDe), joita käytetään rajoituksettomina vakuuksina, muodostavat systeemiriskin; pörssien API-luotettavuus ja markkinoiden välinen likviditeettikuilu voivat voimistaa shokkeja. Treidaajien tulisi arvioida vakuusriskit uudelleen, seurata pörssien riskivalvontaa ja likviditeettitilannetta sekä vähentää keskittynyttä vipua kampanjoiden tai testaamattomien tuotetestausten aikana.
Bearish
Riita ja raportoidut tosiseikat lisäävät koettua systeemistä riskiä synteettisten vakautusrahakkeiden (USDe) käyttämisestä rajoittamattomana vakuutena ja korostavat pörssitason haavoittuvuuksia (API-katkokset, vakuuspolitiikat). Lyhyellä aikavälillä: kohonnut epävarmuus ja samanlaisten nopeiden deleverointi-ilmiöiden mahdollisuus tekevät hinnoista volatiilimpia ja alaspäin vinoutuneita, kun treidaajat vetävät likviditeettiä ja vähentävät vipua asianomaisissa tuotteissa ja pörsseissä. Raportoitu aiempien likvidaatioiden laajuus (~19,16 mrd USD) ja long-positioiden tappioiden keskittyminen (~16 mrd USD) vahvistavat riskin välttämistä: marginaalipyynnöt ja tiukempi rahoitus todennäköisesti painavat hintoja. Pitkällä aikavälillä: jos pörssit kiristävät vakuuspolitiikkaa ja parantavat riskivalvontaa, osa alaspäin kohdistuvasta paineesta voi lieventyä, mutta luottamuksen vaurioituminen ja tiukemmat säännöt voivat vähentää vipuvoimaa käyttävää kysyntää ja likviditeettiä, laskea volatiliteettia mutta myös heikentää vipuvoiman tuomaa nousua. Kokonaisuutena mainittujen omaisuuserien (erityisesti BTC:n ja vakautusrahakkeisiin sidottujen instrumenttien) nettovaikutus on negatiivinen lyhyellä aikavälillä ja neutraali–negatiivinen pidemmällä aikavälillä, kunnes politiikka ja markkinarakenteet palauttavat luottamuksen.