OKX et Binance s'affrontent au sujet de la spirale de liquidations du 10 octobre — OKX blâme la boucle d'effet de levier de l'USDe
OKX et Binance s'opposent sur les causes du krach crypto du 10 octobre 2025. Le CEO d'OKX, Star Xu, affirme qu'une campagne marketing autour de l'USDe d'Ethena — incluant un APY temporaire d'environ 12% et une promotion sur Binance — a incité les traders à considérer l'USDe comme de l'argent liquide, créant une boucle répétée swap-emprunt-collatéral qui a amplifié l'effet de levier et déclenché des liquidations en cascade (~19,16 milliards de dollars de liquidations totales, ~16 milliards en positions longues). OKX soutient que la boucle USDe a élargi les dislocations de prix et que la chute du Bitcoin a été aggravée par la réutilisation agressive des collatéraux. Des critiques, dont le partenaire de Dragonfly Haseeb Qureshi et Binance, contestent la chronologie et l'attribution d'OKX. Ils font remarquer que le Bitcoin a commencé à baisser avant que l'USDe ne diverge sur Binance, s'interrogent sur la raison pour laquelle l'accusation apparaît des mois plus tard, et imputent le flash crash à un levier élevé, à une liquidité évaporée, à des actualités macroéconomiques et à des pannes d'API de Binance. Enseignements clés pour les traders : les politiques de collatéral et le marketing des exchanges peuvent créer une demande concentrée et des boucles de levier ; les stablecoins synthétiques (USDe) utilisés comme collatéral sans restriction présentent un risque systémique ; la fiabilité des API des exchanges et les écarts de liquidité entre marchés peuvent amplifier les chocs. Les traders doivent réévaluer le risque lié au collatéral, surveiller les contrôles de risque des exchanges et les conditions de liquidité, et réduire le levier concentré lors de promotions ou de lancements de produits non testés.
Bearish
Le différend et les faits rapportés augmentent la perception du risque systémique lié à l'utilisation de stablecoins synthétiques (USDe) comme collatéral sans restriction et mettent en évidence des vulnérabilités au niveau des plateformes (pannes d'API, politiques de collatéral). À court terme : l'incertitude accrue et le potentiel de désendettement rapide similaire rendent les prix plus volatils et biaisés à la baisse, les traders retirant de la liquidité et réduisant l'effet de levier autour des produits et plateformes concernés. L'ampleur rapportée des liquidations passées (~19,16 milliards de $) et la concentration des pertes longues (~16 milliards de $) renforcent le comportement risk-off : les appels de marge et le resserrement du financement feront probablement pression sur les prix. À long terme : si les plateformes durcissent leurs politiques de collatéral et améliorent les contrôles de risque, une partie de la pression baissière pourrait s'atténuer, mais l'atteinte à la confiance et des règles plus strictes pourraient réduire la demande alimentée par l'effet de levier et la liquidité, diminuant la volatilité tout en étouffant le carburant haussier lié au levier. Globalement, l'impact net sur les actifs mentionnés (notamment le BTC et les instruments liés aux stablecoins) est négatif à court terme et neutre à négatif sur le plus long terme, jusqu'à ce que des ajustements de politique et de structure de marché rétablissent la confiance.