OKX ובייננס מתנגשים סביב סחרור ההנזלות של 10 באוקטובר — OKX מאשימה את לולאת המינוף של USDe

| livebitcoinnews.com
OKX ו-Binance מתווכחים על הגורמים לקריסת שוק הקריפטו ב-10 באוקטובר 2025. מנכ"ל OKX סטאר שו אומר כי מסע שיווקי סביב USDe של Ethena — שכלל תשואה זמנית של כ-12% וחשיפה בבינאנס — עודד סוחרים להתייחס ל-USDe כמו מזומן, ויצר לולאת swap-borrow של שימוש בערבות שחזרה על עצמה שהגבירה מינוף והובילה להסרות מימון מפלגתיות (~19.16 מיליארד דולר בסך כל ההסרות, ~16 מיליארד דולר פוזיציות לונג). OKX טוענת כי לולאת ה-USDe החריפה את הסטיות במחיר ושהנפילה של ביטקוין החמירה בשל שימוש אגרסיבי חוזר בערבויות. מבקרים, בהם שותף Dragonfly הaseeb Qureshi ובינאנס, מערערים על ציר הזמן וההאשמה של OKX. הם מצביעים שביטקוין החל לרדת לפני ש-USDe סטתה בבינאנס, תוהים מדוע ההאשמה הופיעה חודשים לאחר האירוע, ומאשימים את ה- flash crash במינוף כבד, נזילות שמתאדה, כותרות מאקרו ותקלות ב-API של Binance. מסקנות עיקריות לסוחרים: מדיניות הערבויות והשיווק של בורסה יכולה ליצור ביקוש מרוכז ולולאות מינוף; סטייבל-קוינס סינתטיים (USDe) המשמשים כערבות ללא הגבלות מהווים סיכון מערכתי; אמינות ה-API של הבורסה ופערי נזילות בין השווקים יכולים להגביר זעזועים. על סוחרים לשקול מחדש סיכון ערבויות, לנטר בקרה על סיכונים ותנאי נזילות בבורסות, ולהפחית מינוף מרוכז במהלך קידומים או השקות מוצר שלא נבדקו.
Bearish
הסכסוך והעובדות המדווחות מגבירים את תחושת הסיכון המערכתי סביב שימוש ב-stablecoins סינתטיים (USDe) כבטוחה ללא מגבלות ומדגישים פגיעויות ברמת הבורסה (שיתוקי API, מדיניות בטחונות). בטווח הקצר: אי־וודאות מוגברת והסיכון לפריקה מהירה דומה הופכים מחירים ליותר תנודתיים ונוטים למטה, כאשר סוחרים מושכים נזילות ומצמצמים מינוף סביב המוצרים והבורסות המעורבות. היקף הליקווידציות הדווח (~19.16 מיליארד דולר) וריכוז ההפסדים בפוזיציות לונג (~16 מיליארד) מחזקים התנהגות של הימנעות סיכון: קריאות מרג'ין ומימון הדוק יותר צפויים להפעיל לחץ על המחירים. בטווח הארוך: אם הבורסות יחמירו את מדיניות הבטחונות וישפרו בקרה על סיכונים, חלק מהלחץ היורד עשוי להקל, אך נזק לאמון וכללים מחמירים עשויים לצמצם את הביקוש המונע ממינוף ואת הנזילות, להפחית תנודתיות אך גם לדכא את 'דחף' הבורסה שניזון ממינוף. בסך הכל, ההשפעה נטו על הנכסים שצוינו (ובפרט BTC וכלי נגזרים המקושרים ל-stablecoin) שלילית בטווח הקצר ונייטרלית-עד-שלילית בטווח הארוך עד שעדכוני מדיניות ומבני שוק ישיבו את האמון.