OKX dan Binance Bentrok atas Spiral Likuidasi 10 Oktober — OKX Menyalahkan Lingkaran Leverage USDe
OKX dan Binance berselisih tentang penyebab kejatuhan pasar kripto 10 Oktober 2025. CEO OKX Star Xu mengatakan kampanye pemasaran yang mendorong Ethena’s USDe — termasuk ~12% APY sementara dan promosi di Binance — mendorong pedagang memperlakukan USDe seperti uang tunai, menciptakan loop tukar-pinjam-jaminan berulang yang memperbesar leverage dan memicu likuidasi berantai (~$19,16 miliar total likuidasi, ~$16 miliar long). OKX berpendapat loop USDe memperlebar dislokasi harga dan kejatuhan Bitcoin diperburuk oleh penggunaan ulang jaminan yang agresif. Para pengkritik, termasuk mitra Dragonfly Haseeb Qureshi dan Binance, membantah garis waktu dan atribusi OKX. Mereka menunjukkan Bitcoin mulai turun sebelum USDe menyimpang di Binance, mempertanyakan mengapa tuduhan muncul beberapa bulan kemudian, dan menyalahkan leverage berat, likuiditas yang menguap, berita makro dan pemadaman API Binance atas flash crash. Pelajaran penting bagi trader: kebijakan jaminan bursa dan pemasaran dapat menciptakan permintaan terkonsentrasi dan loop leverage; stablecoin sintetis (USDe) yang digunakan sebagai jaminan tanpa batas menimbulkan risiko sistemik; keandalan API bursa dan celah likuiditas lintas-pasar dapat memperbesar guncangan. Trader harus menilai ulang risiko jaminan, memantau kontrol risiko bursa dan kondisi likuiditas, serta mengurangi leverage terkonsentrasi selama promosi atau peluncuran produk yang belum teruji.
Bearish
Perselisihan dan fakta yang dilaporkan meningkatkan persepsi risiko sistemik seputar penggunaan stablecoin sintetis (USDe) sebagai agunan tanpa batas dan menyoroti kerentanan di tingkat bursa (gangguan API, kebijakan agunan). Jangka pendek: ketidakpastian yang meningkat dan potensi deleveraging cepat serupa membuat harga lebih volatil dan cenderung turun, karena trader menarik likuiditas dan mengurangi leverage pada produk dan bursa yang terlibat. Skala likuidasi masa lalu yang dilaporkan (~$19,16 miliar) dan konsentrasi kerugian posisi long (~$16 miliar) memperkuat perilaku risk-off: margin call dan pembiayaan yang lebih ketat kemungkinan akan menekan harga. Jangka panjang: jika bursa mengetatkan kebijakan agunan dan meningkatkan kontrol risiko, beberapa tekanan turun dapat mereda, tetapi kerusakan kepercayaan dan aturan yang lebih ketat dapat mengurangi permintaan yang digerakkan oleh leverage dan likuiditas, menurunkan volatilitas tetapi juga meredam dorongan bullish yang didorong oleh leverage. Secara keseluruhan, dampak bersih pada aset yang disebutkan (terutama BTC dan instrumen terkait stablecoin) bersifat negatif dalam jangka pendek dan netral-ke-negatif dalam jangka panjang sampai kebijakan dan struktur pasar disesuaikan untuk mengembalikan kepercayaan.