OKXとBinanceが10月10日のロスカット連鎖をめぐり対立 — OKXはUSDeのレバレッジループを非難
OKXとBinanceは、2025年10月10日の暗号資産市場の暴落の原因を巡って対立しています。OKXのCEOスター・シュウは、EthenaのUSDeに関するマーケティング主導のキャンペーン（一時的な約12%のAPYとBinanceでのプロモーションを含む）がトレーダーにUSDeを現金のように扱わせ、USDeのスワップ→借入による担保ループが繰り返されてレバレッジが増幅し、連鎖的な清算を引き起こした（総清算約191.6億ドル、うちロング約160億ドル）と主張しています。OKXはUSDeループが価格の歪みを拡大し、ビットコインの下落は積極的な担保の再利用によって悪化したとしています。DragonflyのパートナーHaseeb QureshiやBinanceを含む批判者は、OKXのタイムラインと帰属を疑問視しています。彼らはビットコインの下落はUSDeがBinanceで乖離する以前に始まっていた点、なぜ数か月後にその指摘が出てきたのかを指摘し、フラッシュクラッシュの原因を過度のレバレッジ、蒸発する流動性、マクロのヘッドライン、BinanceのAPI障害に求めています。トレーダーが得るべき主要な教訓は、取引所の担保ポリシーやマーケティングが集中した需要とレバレッジループを生む可能性があること、合成ステーブルコイン（USDe）を無制限の担保として使うことはシステムリスクを孕むこと、取引所のAPIの信頼性や市場間の流動性ギャップがショックを増幅し得ることです。トレーダーは担保リスクを再評価し、取引所のリスク管理や流動性状況を監視し、プロモーションや未検証の製品ローンチ時には集中したレバレッジを抑えるべきです。
Bearish
報告された紛争と事実は、合成ステーブルコイン（USDe）を無制限の担保として使用することに関するシステム的リスクの認識を高め、取引所レベルの脆弱性（APIの停止、担保ポリシー）を浮き彫りにします。短期的には、増大した不確実性と同様の急速なデレバレッジの可能性により、関係する商品や取引所周辺でトレーダーが流動性を引き上げ、レバレッジを減らすため、価格はより変動しやすく下方にバイアスされます。過去の清算規模（約191.6億ドル）およびロング損失の集中（約160億ドル）がリスクオフ行動を強めており、追証や資金調達の引き締まりが価格に圧力をかける可能性が高いです。長期的には、取引所が担保ポリシーを厳格化しリスク管理を改善すれば、下押し圧力の一部は緩和されるかもしれませんが、信頼の毀損と厳格な規制はレバレッジ主導の需要と流動性を低下させ、ボラティリティは下がる一方でレバレッジによる強気の追い風も弱まります。総じて、言及された資産（特にBTCおよびステーブルコイン連動商品）への純影響は短期的にマイナスであり、政策と市場構造の調整によって信頼が回復されるまでは中長期でも中立〜ネガティブです。