OKX와 바이낸스, 10월 10일 청산 연쇄 사태로 충돌 — OKX, USDe 레버리지 루프 탓으로 돌려
OKX와 Binance는 2025년 10월 10일 암호화폐 시장 붕괴의 원인을 놓고 대립하고 있습니다. OKX의 CEO 스타 쉬(Star Xu)는 Ethena의 USDe에 대한 마케팅 주도 캠페인(일시적 약 12% APY 및 Binance에서의 프로모션 포함)이 트레이더들로 하여금 USDe를 현금처럼 취급하게 만들었고, 반복적인 스왑-차입 담보 루프를 형성하여 레버리지를 증폭시키고 연쇄 청산을 촉발했다고 주장합니다(총 청산 약 191.6억 달러, 롱 약 160억 달러). OKX는 USDe 루프가 가격 괴리를 확대했으며 비트코인 하락은 공격적인 담보 재사용으로 악화되었다고 봅니다. Dragonfly 파트너 Haseeb Qureshi와 Binance를 포함한 비평가들은 OKX의 시간표와 귀속을 반박합니다. 그들은 비트코인이 USDe가 Binance에서 이탈하기 전에 이미 하락하기 시작했음을 지적하고, 왜 몇 달 뒤에 이러한 주장이 제기됐는지를 문제 삼으며, 플래시 크래시의 원인을 높은 레버리지, 증발한 유동성, 거시적 헤드라인, Binance API 장애로 돌립니다. 트레이더를 위한 주요 시사점: 거래소의 담보 정책과 마케팅은 집중된 수요와 레버리지 루프를 만들 수 있고, 합성 스테이블코인(USDe)을 제한 없이 담보로 사용하는 것은 시스템 리스크를 초래하며, 거래소 API 신뢰성과 교차 시장 유동성 격차가 충격을 증폭할 수 있습니다. 트레이더는 담보 리스크를 재평가하고 거래소 리스크 통제 및 유동성 상황을 모니터링하며 프로모션이나 미검증 제품 출시 시 집중된 레버리지를 줄여야 합니다.
Bearish
보고된 분쟁과 사실들은 합성 스테이블코인(USDe)을 무제한 담보로 사용하는 것에 대한 체계적 위험 인식을 높이고 거래소 수준의 취약점(API 장애, 담보 정책)을 부각시킵니다. 단기적으로는 증가된 불확실성과 유사한 급속한 디레버리징 가능성으로 인해 관련 상품과 거래소 주변에서 트레이더들이 유동성을 회수하고 레버리지를 줄이면서 가격이 더 변동성이 커지고 하방으로 편향됩니다. 과거 청산 규모(약 191.6억 달러)와 롱 손실의 집중(약 160억 달러)이 리스크오프 행태를 강화하여 마진콜과 더 타이트한 자금조달이 가격에 압력을 가할 가능성이 큽니다. 장기적으로는 거래소들이 담보 정책을 강화하고 리스크 통제를 개선하면 일부 하방 압력이 완화될 수 있으나, 신뢰 훼손과 엄격한 규제는 레버리지 기반 수요와 유동성을 줄여 변동성은 낮아지지만 레버리지로 인한 상승 동력도 약화시킬 수 있습니다. 전반적으로 언급된 자산들(특히 BTC 및 스테이블코인 연계 상품)에 대한 순영향은 단기적으로 부정적이며, 정책 및 시장 구조 조정으로 신뢰가 회복될 때까지 중장기적으로는 중립~부정적입니다.