OKX dan Binance Berselisih Mengenai Sporad Likuidasi 10 Oktober — OKX Menuduh Gelung Leverage USDe
OKX dan Binance berselisih tentang punca kejatuhan pasaran kripto 10 Oktober 2025. CEO OKX Star Xu berkata kempen pemasaran yang mempromosikan Ethena’s USDe — termasuk ~12% APY sementara dan promosi di Binance — menggalakkan pedagang menganggap USDe seperti tunai, mewujudkan gelung pertukaran-pinjam-agar berulang yang membesarkan leverage dan mencetuskan likuidasi berantai (~$19.16B jumlah likuidasi, ~$16B posisi long). OKX berhujah gelung USDe melebar dislokasi harga dan kejatuhan Bitcoin diburukkan oleh penggunaan semula cagaran yang agresif. Pengkritik, termasuk rakan kongsi Dragonfly Haseeb Qureshi dan Binance, menolak garis masa dan atribusi OKX. Mereka menunjukkan Bitcoin mula jatuh sebelum USDe menyimpang di Binance, mempersoalkan mengapa dakwaan timbul beberapa bulan kemudian, dan menyalahkan leverage tinggi, kecairan yang hilang, berita makro dan gangguan API Binance untuk kemalangan pantas itu. Pengajaran utama untuk pedagang: polisi cagaran bursa dan pemasaran boleh mewujudkan permintaan tertumpu dan gelung leverage; stablecoin sintetik (USDe) yang digunakan sebagai cagaran tanpa had membawa risiko sistemik; kebolehlaksanaan API bursa dan jurang kecairan antara pasaran boleh membesar-besarkan kejutan. Pedagang harus menilai semula risiko cagaran, memantau kawalan risiko bursa dan keadaan kecairan, serta mengurangkan leverage tertumpu semasa promosi atau pelancaran produk yang belum diuji.
Bearish
Pertikaian dan fakta yang dilaporkan meningkatkan persepsi risiko sistemik berkaitan dengan penggunaan stablecoin sintetik (USDe) sebagai cagaran tanpa sekatan dan menyerlahkan kelemahan di peringkat bursa (kegagalan API, polisi cagaran). Jangka pendek: ketidakpastian yang meningkat dan potensi deleveraging pantas yang serupa menjadikan harga lebih tidak menentu dan cenderung menurun, kerana pedagang mengurangkan kecairan dan leveraj pada produk dan bursa yang terlibat. Skala likuidasi lalu yang dilaporkan (~$19.16B) dan tumpuan kerugian long (~$16B) mengukuhkan tingkah laku risk-off: panggilan margin dan pembiayaan yang lebih ketat kemungkinan akan memberi tekanan kepada harga. Jangka panjang: jika bursa mengetatkan polisi cagaran dan memperbaiki kawalan risiko, sebahagian tekanan ke bawah mungkin reda, tetapi kerosakan kepercayaan dan peraturan yang lebih ketat boleh mengurangkan permintaan yang didorong leveraj dan kecairan, mengurangkan volatiliti tetapi juga melembapkan dorongan kenaikan yang dikuasakan leveraj. Secara keseluruhan, impak bersih terhadap aset yang disebut (terutama BTC dan instrumen berkaitan stablecoin) negatif dalam jangka pendek dan neutral-ke-negatif jangka panjang sehingga penyesuaian dasar dan struktur pasaran memulihkan keyakinan.