OKX i Binance spierają się o spiralę likwidacji z 10 października — OKX obwinia pętlę dźwigni USDe
OKX i Binance spierają się o przyczyny krachu rynku kryptowalut z 10 października 2025 r. CEO OKX, Star Xu, twierdzi, że kampania marketingowa wokół USDe od Ethena —w tym tymczasowe ~12% APY i promocja na Binance— zachęciła traderów do traktowania USDe jak gotówki, tworząc powtarzalną pętlę swap-pożyczka-zabezpieczenie, która wzmocniła dźwignię i wywołała kaskadowe likwidacje (~19,16 mld USD łącznych likwidacji, ~16 mld USD longów). OKX utrzymuje, że pętla USDe powiększyła dyslokacje cenowe, a spadek Bitcoina pogorszył agresywny ponowny użytek zabezpieczeń. Krytycy, w tym Haseeb Qureshi (partner Dragonfly) i Binance, kwestionują oś czasu i przypisanie winy przez OKX. Wskazują, że Bitcoin zaczął spadać zanim USDe odchylił się na Binance, pytają, dlaczego oskarżenie pojawiło się dopiero miesiące później, i obwiniają dużą dźwignię, wyparowanie płynności, nagłówki makro i awarie API Binance za flash crash. Najważniejsze wnioski dla traderów: polityki zabezpieczeń i marketing giełd mogą tworzyć skoncentrowany popyt i pętle dźwigni; syntetyczne stablecoiny (USDe) używane jako nieograniczone zabezpieczenie stanowią ryzyko systemowe; niezawodność API giełd i luki płynności między rynkami mogą wzmacniać wstrząsy. Traderzy powinni ponownie ocenić ryzyko zabezpieczeń, monitorować kontrole ryzyka giełd i warunki płynności oraz ograniczać skoncentrowaną dźwignię podczas promocji lub nieprzetestowanych premier produktów.
Bearish
Spór i zgłoszone fakty zwiększają postrzegane ryzyko systemowe związane z używaniem syntetycznych stablecoinów (USDe) jako nieograniczonego zabezpieczenia i uwypuklają podatności na poziomie giełd (awarie API, polityki zabezpieczeń). W krótkim terminie: zwiększona niepewność i możliwość podobnych szybkich delewarowań powodują, że ceny stają się bardziej zmienne i skłonne do spadku, gdy traderzy wycofują płynność i ograniczają dźwignię wokół zaangażowanych produktów i giełd. Zgłoszona skala wcześniejszych likwidacji (~19,16 mld USD) i koncentracja strat na pozycjach długich (~16 mld) wzmacniają zachowania typu risk-off: wezwania do uzupełnienia depozytu i zaostrzenie finansowania prawdopodobnie będą wywierać presję na ceny. W dłuższym terminie: jeśli giełdy zaostrzą polityki zabezpieczeń i poprawią kontrole ryzyka, część presji spadkowej może ustąpić, ale naruszona wiarygodność i surowsze reguły mogą zmniejszyć popyt napędzany dźwignią oraz płynność, obniżając zmienność, lecz także osłabiając paliwo hossy pochodzące z dźwigni. Ogólnie rzecz biorąc, wpływ netto na wspomniane aktywa (w szczególności BTC i instrumenty powiązane ze stablecoinami) jest negatywny w krótkim terminie i neutralno-do-negatywnego w długim terminie, dopóki polityka i struktura rynku nie przywrócą zaufania.