OKX e Binance entram em conflito sobre a espiral de liquidações de 10 de outubro — OKX culpa o loop de alavancagem do USDe
OKX e Binance disputam as causas do crash do mercado cripto em 10 de outubro de 2025. O CEO da OKX, Star Xu, afirma que uma campanha de marketing em torno do USDe da Ethena —incluindo um APY temporário de ~12% e promoção na Binance— encorajou traders a tratar o USDe como dinheiro, criando um loop repetido de swap-emprestimo-colateral que amplificou a alavancagem e desencadeou liquidações em cascata (~19,16 bilhões de dólares em liquidações totais, ~16 bilhões em posições long). A OKX alega que o loop do USDe ampliou as dislocações de preço e que a queda do Bitcoin foi agravada pela reutilização agressiva de colateral. Críticos, incluindo Haseeb Qureshi (sócio da Dragonfly) e a Binance, contestam a cronologia e a atribuição da OKX. Eles apontam que o Bitcoin começou a cair antes do USDe divergir na Binance, questionam por que a acusação surgiu meses depois e culpam alta alavancagem, evaporação de liquidez, notícias macro e falhas na API da Binance pelo flash crash. Principais lições para traders: políticas de colateral e marketing das exchanges podem criar demanda concentrada e loops de alavancagem; stablecoins sintéticos (USDe) usados como colateral sem restrições representam risco sistêmico; a confiabilidade da API das exchanges e gaps de liquidez entre mercados podem ampliar choques. Recomenda-se que traders reavaliem o risco do colateral, monitorem controles de risco e condições de liquidez nas exchanges e reduzam alavancagem concentrada durante promoções ou lançamentos de produtos não testados.
Bearish
A disputa e os fatos relatados aumentam a percepção de risco sistêmico em torno do uso de stablecoins sintéticas (USDe) como colateral irrestrito e evidenciam vulnerabilidades a nível de exchange (falhas de API, políticas de colateral). No curto prazo: a incerteza elevada e a potencial ocorrência de desalavancagens rápidas semelhantes tornam os preços mais voláteis e tendentes ao baixo, à medida que traders retiram liquidez e reduzem alavancagem nos produtos e exchanges envolvidos. A escala das liquidações passadas reportadas (~US$19,16 bilhões) e a concentração de perdas em posições long (~US$16 bilhões) reforçam o comportamento risk-off: chamadas de margem e custos de financiamento mais apertados provavelmente pressionarão os preços. No longo prazo: se as exchanges apertarem as políticas de colateral e melhorarem controles de risco, alguma pressão descendente pode aliviar, mas o dano à confiança e regras mais rígidas podem reduzir a demanda movida por alavancagem e a liquidez, diminuindo a volatilidade e também reduzindo o combustível altista proveniente da alavancagem. No geral, o impacto líquido sobre os ativos mencionados (notadamente BTC e instrumentos vinculados a stablecoins) é negativo no curto prazo e neutro-a-negativo no longo prazo até que políticas e estrutura de mercado restaurem a confiança.