OKX และ Binance ขัดแย้งกันเรื่องวงจรการล้างบัญชี 10 ต.ค. — OKX โทษวงจรเลเวอเรจของ USDe

| livebitcoinnews.com
OKX และ Binance โต้แย้งกันเกี่ยวกับสาเหตุของการทรุดตัวของตลาดคริปโตเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 ซีอีโอ OKX สตาร์ ซู กล่าวว่ากลุ่มการตลาดรอบ USDe ของ Ethena —รวมถึง APY ชั่วคราว ~12% และการโปรโมทบน Binance— กระตุ้นให้เทรดเดอร์มอง USDe เสมือนเงินสด สร้างวงจรสลับยืม-คอลแลทเทอรัลซ้ำ ๆ ที่ขยายเลเวอเรจและกระตุ้นให้เกิดการล้างสถานะเป็นทอด ๆ (~19.16 พันล้านดอลลาร์การล้างสถานะทั้งหมด, ~16 พันล้านดอลลาร์ตำแหน่งลอง) OKX ระบุว่าวงจร USDe ขยายความเบี่ยงเบนของราคาและการร่วงของ Bitcoin ถูกเร่งโดยการนำคอลแลทเทอรัลกลับมาใช้ซ้ำอย่างรุนแรง ผู้วิจารณ์ รวมถึง Haseeb Qureshi (หุ้นส่วน Dragonfly) และ Binance ไม่ยอมรับไทม์ไลน์และการโยงสาเหตุของ OKX พวกเขาชี้ว่า Bitcoin เริ่มลดก่อนที่ USDe จะแตกต่างบน Binance ตั้งคำถามว่าทำไมข้อกล่าวหาจึงโผล่มาหลังจากหลายเดือน และโทษเลเวอเรจสูง การระเหยของสภาพคล่อง ข่าวมาโคร และการหยุดทำงานของ API ของ Binance ต่อการเกิด flash crash ข้อสรุปสำคัญสำหรับเทรดเดอร์: นโยบายคอลแลทเทอรัลและการตลาดของ exchange อาจสร้างความต้องการที่กระจุกตัวและวงจรเลเวอเรจ; สเตเบิลคอยน์สังเคราะห์ (USDe) ที่ใช้เป็นคอลแลทเทอรัลโดยไม่มีข้อจำกัดเป็นความเสี่ยงเชิงระบบ; ความน่าเชื่อถือของ API ของ exchange และช่องว่างสภาพคล่องข้ามตลาดสามารถขยายแรงกระทบ ผู้เทรดควรประเมินความเสี่ยงของคอลแลทเทอรัลใหม่ ตรวจสอบการควบคุมความเสี่ยงและสภาพคล่องของ exchange และลดเลเวอเรจที่กระจุกตัวในช่วงโปรโมชั่นหรือการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่ยังไม่ได้ทดสอบ.
Bearish
ข้อพิพาทและข้อเท็จที่รายงานเพิ่มการรับรู้ความเสี่ยงระบบรอบการใช้สเตเบิลคอยน์สังเคราะห์ (USDe) เป็นหลักประกันแบบไม่จำกัด และเน้นช่องโหว่ในระดับการแลกเปลี่ยน (การขัดข้องของ API นโยบายหลักประกัน) ในระยะสั้น: ความไม่แน่นอนที่สูงขึ้นและความเป็นไปได้ของการลดมาร์จิ้นอย่างรวดเร็วซ้ำ ๆ ทำให้ราคามีความผันผวนมากขึ้นและมีแนวโน้มลดลง เมื่อผู้ค้าถอนสภาพคล่องและลดเลเวอเรจในผลิตภัณฑ์และการแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้อง ขนาดของการถูกล้มสถานะที่รายงานในอดีต (~19.16 พันล้านดอลลาร์) และการรวมตัวของขาดทุนจากสถานะยาว (~16 พันล้านดอลลาร์) ย้ำพฤติกรรมหลีกเลี่ยงความเสี่ยง: การเรียกมาร์จิ้นและการจัดหาเงินทุนที่เข้มงวดขึ้นน่าจะกดดันราคา ในระยะยาว: หากการแลกเปลี่ยนเข้มงวดนโยบายหลักประกันและปรับปรุงการควบคุมความเสี่ยง แรงกดดันบางส่วนอาจคลี่คลาย แต่ความเสียหายต่อความเชื่อมั่นและกฎที่เข้มงวดขึ้นอาจลดความต้องการที่ขับเคลื่อนโดยเลเวอเรจและสภาพคล่อง ลดความผันผวนแต่ก็ลดเชื้อเพลิงขาขึ้นที่มาจากเลเวอเรจ โดยรวม ผลกระทบสุทธิในสินทรัพย์ที่กล่าวถึง (โดยเฉพาะ BTC และเครื่องมือที่เชื่อมโยงกับสเตเบิลคอยน์) เป็นลบในระยะสั้นและเป็นกลางถึงลบในระยะยาวจนกว่านโยบายและโครงสร้างตลาดจะฟื้นฟูความเชื่อมั่น.