OKX at Binance Nagkabanggaan Dahil sa Liquidation Spiral ng Oktubre 10 — Inakusahan ng OKX ang USDe Leverage Loop
Nag-aaway ang OKX at Binance tungkol sa mga dahilan ng pagbagsak ng crypto market noong Oktubre 10, 2025. Sinabi ni OKX CEO Star Xu na ang marketing-driven na kampanya sa paligid ng Ethena’s USDe — kabilang ang pansamantalang ~12% APY at promosyon sa Binance — ay humikayat sa mga trader na ituring ang USDe na parang cash, na lumikha ng paulit-ulit na swap-borrow collateral loop na nagpalaki ng leverage at nag-trigger ng cascading liquidations (~$19.16B total liquidations, ~$16B longs). Binanggit ng OKX na pinalawak ng USDe loop ang price dislocations at ang pagbagsak ng Bitcoin ay pinalala ng agresibong collateral reuse. Pinabulaanan ng mga kritiko, kasama si Dragonfly partner Haseeb Qureshi at Binance, ang timeline at attribution ng OKX. Punto nila na nagsimula nang bumagsak ang Bitcoin bago pa man nag-diverge ang USDe sa Binance, tinatanong kung bakit lumitaw ang akusasyon buwan-buwan matapos ang insidente, at sinisisi ang flash crash sa heavy leverage, naglahoang liquidity, macro headlines at Binance API outages. Mahahalagang takeaways para sa traders: ang collateral policies at marketing ng exchange ay maaaring lumikha ng concentrated demand at leverage loops; ang synthetic stablecoins (USDe) na ginagamit bilang unrestricted collateral ay nagdudulot ng systemic risk; ang reliability ng exchange API at cross-market liquidity gaps ay maaaring magpalala ng shocks. Dapat muling suriin ng traders ang collateral risk, i-monitor ang exchange risk controls at liquidity conditions, at bawasan ang concentrated leverage tuwing may promotions o untested product launches.
Bearish
Ang alitan at mga inulat na katotohanan ay nagpapataas ng napapansing systemic risk sa paggamit ng synthetic stablecoins (USDe) bilang walang-limitasyong collateral at nagpapakita ng mga kahinaan sa antas ng exchange (API outages, collateral policies). Panandalian: nadagdagang kawalang-katiyakan at ang potensyal para sa katulad na mabilis na deleveraging ay nagpapalakas ng volatility at nagbabias pababa ang mga presyo, habang hinihila ng mga trader ang liquidity at binabawasan ang leverage sa mga apektadong produkto at exchange. Ang naiulat na laki ng mga nakaraang liquidations (~$19.16B) at ang konsentrasyon ng long losses (~$16B) ay nagpapatibay sa risk-off na pag-uugali: margin calls at mas mahigpit na funding ay malamang na magpapatuloy ng pressure sa mga presyo. Pangmatagalan: kung higpitan ng mga exchange ang mga collateral policy at pagandahin ang risk controls, maaaring humupa ang ilang downward pressure, ngunit ang pinsalang sa tiwala at mas mahigpit na mga patakaran ay maaaring magpababa ng demand na pinalakas ng leverage at liquidity, nagpapababa ng volatility ngunit pinapahina rin ang bullish leverage fuel. Sa kabuuan, ang netong epekto sa mga nabanggit na assets (lalo na BTC at mga instrumento na naka-link sa stablecoin) ay negatibo sa malapit na panahon at neutral-hanggang-negatibo sa mas mahabang panahon hanggang maibalik ang kumpiyansa sa pamamagitan ng mga pagbabago sa patakaran at estruktura ng merkado.