אופציות קריפטו על השרשרת זקוקות לנזילות של חוזים תמידיים כדי להתרחב
אופציות on-chain הן עדיין שוק קטן, אף שהן מאפשרות לסוחרים לבטא השקפה ארוכת טווח בלי סיכון ликווידציה של חוזים תמידיים ממונפים. במהלך 30 הימים עד 19 באוקטובר 2026 הסתכם הנפח הנומינלי של אופציות on-chain בכ-4.9 מיליארד דולר, כ-0.8% מנפח החוזים העתידיים התמידיים המבוזרים. נפח המסחר בספטמבר הגיע לכמעט 5 מיליארד דולר, אך חלק גדול מהפעילות התרכז ב-Derive, ונפח נומינלי עלול להפריז בביקוש לחוזים זולים מאוד שנמצאים עמוק מחוץ לכסף.
המאמר טוען שהמכשול העיקרי הוא משיכת מוכרי אופציות. הם זקוקים לשווקים עמוקים כדי לגדר סיכונים, בעוד שכללי בטחונות מסורתיים עלולים לנעול יותר מדי הון. פלטפורמות הבנויות על תשתית של חוזים עתידיים תמידיים עשויות לעזור, בכך שהן מאפשרות למוכרים לגדר באותו חשבון ולהשתמש במרווח תיקי. Hyperliquid מוצגת כמרכז פוטנציאלי לנזילות ולהפצה, Derive כמנוע אופציות מוביל, ו-Paradex כזירה לעסקאות בלוק. Hypercall שואפת להפוך עושי שוק קיימים בשווקי החוזים התמידיים לספקי נזילות לאופציות.
הנזילות עדיין אינה אחידה. התמחור של BTC ו-ETH ב-Derive התקרב לזה של Deribit, אך באופציות רבות על טוקנים קטנים יותר יש מעט פקודות מכירה או שאין כאלה כלל. המאמר מזהה פוטנציאל ארוך טווח באופציות על נכסים חדשים, במסחר מסביב לשעון ובהגנת סיכון משולבת, אך מציין שגם שווקי תחזיות ומוצרים בינאריים יתחרו על הביקוש. המסר המרכזי לסוחרים: צמיחתן של אופציות קריפטו עשויה להועיל גם לפלטפורמות של חוזים תמידיים, משום שמוכרי אופציות סוחרים באופן קבוע בחוזים תמידיים כדי לגדר סיכונים.
Neutral
המאמר הוא ניתוח של מבנה השוק ופוטנציאל הצמיחה, ולא דיווח על השקה גדולה, ניצול פרצה או שינוי רגולטורי. הנתונים מצביעים על עלייה בפעילות — היקף הנומינלי של אופציות on-chain בספטמבר 2026 עמד על כ-5 מיליארד דולר — אך השוק עדיין קטן, ומהווה בערך 0.8% מנפח המסחר בחוזים תמידיים מבוזרים בתקופת 30 הימים שצוינה. היקף כזה, כשלעצמו, אינו איתות כיווני חזק לטווח הקצר עבור BTC או עבור השוק הרחב יותר.
בטווח הקצר, תשומת הלב עשויה להועיל לפלטפורמות כמו Hyperliquid, Derive ו-Paradex, וסוחרים עשויים לעקוב אחר נפח האופציות, ריבית פתוחה, מחזור הפרמיות ומרווחי קנייה-מכירה. עם זאת, תמריצים עלולים לנפח את ההיקף הנומינלי בלי להעיד על ביקוש מתמשך, ואילו ספרי פקודות דלים בטוקנים קטנים יותר עלולים להגביר החלקה ותנודתיות. גידור באמצעות אופציות עשוי גם ליצור עסקאות נוספות בחוזים תמידיים, אך אין פירוש הדבר בהכרח שיש קנייה נטו של נכסי הבסיס.
בטווח הארוך, מערכות מרג'ין משותפות ושווקים עמוקים יותר לחוזים תמידיים עשויים להוזיל את עלויות הגידור, לשפר את היצע האופציות ולתמוך בשימושים חדשים, לרבות ניהול סיכונים מסביב לשעון וניהול סיכונים של נכסים שעברו טוקניזציה. הרחבות דומות בתחום הנגזרים נטו להועיל תחילה לתשתיות ולזירות המסחר, בעוד שההשפעה הרחבה יותר על מחירי הנכסים תלויה בביקוש משתמשים מתמשך ובנזילות. לכן, תמונת השוק הכוללת ניטרלית: ההזדמנות המבנית חיובית לתשתיות הנגזרים, אך הראיות לאימוץ רחב ומתמשך עדיין מוגבלות.