Opsi kripto on-chain membutuhkan likuiditas perpetual agar dapat berkembang
Opsi on-chain masih merupakan pasar kecil, meskipun memberi trader cara untuk mengekspresikan pandangan jangka panjang tanpa risiko likuidasi seperti pada kontrak perpetual berleverage. Selama 30 hari hingga 19 Oktober 2026, volume nosional opsi on-chain tercatat sekitar $4,9 miliar, atau kira-kira 0,8% dari volume futures perpetual terdesentralisasi. Volume September mencapai hampir $5 miliar, tetapi sebagian besar aktivitas terkonsentrasi di Derive, dan volume nosional dapat melebih-lebihkan permintaan untuk kontrak yang sangat murah dan jauh out-of-the-money.
Artikel tersebut berpendapat bahwa hambatan utamanya adalah menarik penjual opsi. Mereka membutuhkan pasar yang dalam untuk melakukan lindung nilai, sementara aturan agunan tradisional dapat mengikat terlalu banyak modal. Platform yang dibangun di atas infrastruktur futures perpetual dapat membantu dengan memungkinkan penjual melakukan lindung nilai dalam akun yang sama dan menggunakan margin portofolio. Hyperliquid disebut sebagai calon pusat likuiditas dan distribusi; Derive sebagai mesin opsi terkemuka; dan Paradex sebagai tempat untuk transaksi blok. Hypercall bertujuan mengubah market maker yang sudah aktif di pasar perpetual menjadi penyedia likuiditas opsi.
Likuiditas masih tidak merata. Penetapan harga BTC dan ETH di Derive semakin mendekati Deribit, tetapi banyak opsi token yang lebih kecil memiliki sedikit atau bahkan tidak ada order jual. Artikel ini melihat potensi jangka panjang pada opsi untuk aset baru, perdagangan sepanjang waktu, dan perlindungan risiko yang tertanam, sembari mencatat bahwa pasar prediksi dan produk biner akan bersaing memperebutkan permintaan. Inti pesannya bagi trader: pertumbuhan opsi kripto juga dapat menguntungkan platform perpetual, karena penjual opsi rutin memperdagangkan kontrak perpetual untuk melakukan lindung nilai.
Neutral
Artikel ini merupakan analisis struktur pasar dan potensi pertumbuhan, bukan laporan tentang peluncuran besar, eksploitasi, atau perubahan regulasi. Angkanya menunjukkan peningkatan aktivitas—volume nosional opsi on-chain pada September 2026 sekitar $5 miliar—namun pasarnya masih kecil, kira-kira 0,8% dari volume perpetual terdesentralisasi selama periode 30 hari yang disebutkan. Skala tersebut, dengan sendirinya, bukan sinyal arah jangka pendek yang kuat bagi BTC atau pasar secara lebih luas.
Dalam jangka pendek, perhatian mungkin menguntungkan platform seperti Hyperliquid, Derive, dan Paradex, sementara trader dapat memantau volume opsi, open interest, perputaran premi, dan spread bid-ask. Namun, insentif dapat menggelembungkan volume nosional tanpa menunjukkan permintaan yang berkelanjutan, sementara buku pesanan yang tipis pada token-token kecil dapat meningkatkan slippage dan volatilitas. Lindung nilai opsi juga dapat menghasilkan tambahan transaksi perpetual, tetapi hal ini belum tentu berarti pembelian bersih atas aset dasarnya.
Dalam jangka panjang, sistem margin bersama dan pasar perpetual yang lebih dalam dapat menurunkan biaya lindung nilai, meningkatkan pasokan opsi, serta mendukung kasus penggunaan baru, termasuk pengelolaan risiko sepanjang waktu dan untuk aset yang ditokenisasi. Ekspansi derivatif serupa sebelumnya cenderung lebih dulu menguntungkan infrastruktur dan platform perdagangan, sementara dampak yang lebih luas terhadap harga aset bergantung pada permintaan pengguna dan likuiditas yang berkelanjutan. Karena itu, pandangan pasar secara keseluruhan netral: peluang strukturalnya positif bagi infrastruktur derivatif, tetapi bukti adopsi yang luas dan bertahan lama masih terbatas.