Чтобы масштабировать ончейн-опционы на криптовалюты, нужна ликвидность бессрочных контрактов
Ончейн-опционы на криптовалюты по-прежнему занимают небольшую долю рынка, хотя позволяют трейдерам выражать долгосрочные взгляды без риска ликвидации, характерного для кредитного плеча в бессрочных фьючерсах. За 30 дней до 19 октября 2026 года номинальный объём ончейн-опционов составил около 4,9 млрд долларов — примерно 0,8% объёма децентрализованных бессрочных фьючерсов. В сентябре объём приблизился к 5 млрд долларов, однако значительная часть активности пришлась на Derive, а номинальный объём может завышать спрос на очень дешёвые контракты, находящиеся далеко вне денег.
В статье утверждается, что основное препятствие — привлечение продавцов опционов. Для хеджирования им нужны глубокие рынки, а традиционные требования к обеспечению могут блокировать слишком много капитала. Платформы на базе инфраструктуры бессрочных фьючерсов могут помочь: продавцы смогут хеджироваться в рамках одного аккаунта и использовать портфельную маржу. Hyperliquid рассматривается как потенциальный центр ликвидности и дистрибуции, Derive — как ведущий опционный движок, а Paradex — как площадка для блочных сделок. Hypercall стремится привлечь действующих маркетмейкеров бессрочных фьючерсов к предоставлению ликвидности опционам.
Ликвидность остаётся неравномерной. Цены на опционы BTC и ETH на Derive стали ближе к ценам Deribit, однако по многим опционам на небольшие токены заявок на продажу мало или нет вовсе. Статья видит долгосрочный потенциал в опционах на новые активы, круглосуточной торговле и встроенной защите от рисков, отмечая при этом, что за спрос будут конкурировать рынки прогнозов и бинарные продукты. Главный вывод для трейдеров: рост рынка криптоопционов может также пойти на пользу платформам бессрочных фьючерсов, поскольку продавцы опционов регулярно торгуют такими фьючерсами для хеджирования.
Neutral
В статье анализируются структура рынка и потенциал его роста; это не сообщение о крупном запуске, взломе или изменении регулирования. Приведённые данные указывают на рост активности: в сентябре 2026 года номинальный объём ончейн-опционов составил около 5 млрд долларов. Однако рынок остаётся небольшим — примерно 0,8% от объёма децентрализованных бессрочных контрактов за упомянутый 30-дневный период. Сам по себе такой масштаб не является сильным краткосрочным направленным сигналом для BTC или рынка в целом.
В краткосрочной перспективе повышенное внимание может пойти на пользу таким платформам, как Hyperliquid, Derive и Paradex, а трейдеры могут следить за объёмом опционов, открытым интересом, оборотом премий и спредами между ценами покупки и продажи. Однако стимулы способны раздувать номинальный объём, не свидетельствуя об устойчивом спросе, а неглубокие книги ордеров по небольшим токенам могут усиливать проскальзывание и волатильность. Хеджирование с помощью опционов также может приводить к дополнительным сделкам с бессрочными контрактами, но это не обязательно означает чистые покупки базовых активов.
В долгосрочной перспективе общие системы маржи и более глубокие рынки бессрочных контрактов могут снизить стоимость хеджирования, расширить предложение опционов и создать условия для новых сценариев использования, включая круглосуточное управление рисками и управление рисками токенизированных активов. Аналогичное расширение рынков деривативов обычно сначала приносило пользу инфраструктуре и торговым площадкам, тогда как более широкое влияние на цены активов зависит от устойчивого пользовательского спроса и ликвидности. Поэтому общий взгляд на рынок нейтральный: структурные возможности для инфраструктуры деривативов выглядят позитивно, но свидетельств широкого и устойчивого внедрения пока мало.