Quyền chọn tiền mã hóa trên chuỗi cần thanh khoản từ hợp đồng vĩnh cửu để mở rộng
Quyền chọn tiền mã hóa on-chain vẫn là một thị trường nhỏ, dù mang đến cho nhà giao dịch cách thể hiện quan điểm dài hạn mà không phải đối mặt với rủi ro thanh lý như khi dùng hợp đồng tương lai vĩnh cửu có đòn bẩy. Trong 30 ngày tính đến 19/10/2026, quyền chọn on-chain ghi nhận khối lượng danh nghĩa khoảng 4,9 tỷ USD, tương đương chừng 0,8% khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung. Khối lượng tháng 9 đạt gần 5 tỷ USD, nhưng phần lớn hoạt động tập trung trên Derive; hơn nữa, khối lượng danh nghĩa có thể phóng đại nhu cầu đối với các hợp đồng rất rẻ và nằm rất xa ngoài giá thực hiện.
Bài viết cho rằng trở ngại chính là thu hút người bán quyền chọn. Họ cần thị trường có độ sâu lớn để phòng hộ, trong khi các quy định ký quỹ truyền thống có thể khiến quá nhiều vốn bị khóa. Những nền tảng xây dựng trên hạ tầng hợp đồng tương lai vĩnh cửu có thể giúp giải quyết vấn đề này bằng cách cho phép người bán phòng hộ trong cùng một tài khoản và sử dụng ký quỹ danh mục. Hyperliquid được nêu bật như một trung tâm tiềm năng về thanh khoản và phân phối; Derive là nền tảng quyền chọn hàng đầu; còn Paradex là nơi giao dịch khối. Hypercall hướng tới việc biến các nhà tạo lập thị trường hợp đồng vĩnh cửu hiện có thành nhà cung cấp thanh khoản cho quyền chọn.
Thanh khoản vẫn không đồng đều. Giá BTC và ETH trên Derive đã tiến gần hơn với Deribit, nhưng nhiều quyền chọn trên các token nhỏ hơn có rất ít hoặc không có lệnh bán. Bài viết nhận thấy tiềm năng dài hạn ở quyền chọn cho tài sản mới, giao dịch suốt ngày đêm và cơ chế bảo vệ rủi ro tích hợp, đồng thời lưu ý rằng thị trường dự đoán và các sản phẩm nhị phân sẽ cạnh tranh để giành nhu cầu. Kết luận chính dành cho nhà giao dịch: sự phát triển của quyền chọn tiền mã hóa cũng có thể mang lại lợi ích cho các nền tảng hợp đồng vĩnh cửu, vì người bán quyền chọn thường giao dịch hợp đồng vĩnh cửu để phòng hộ.
Neutral
Bài viết phân tích cấu trúc thị trường và tiềm năng tăng trưởng, chứ không đưa tin về một đợt ra mắt lớn, vụ tấn công hay thay đổi quy định. Các số liệu cho thấy hoạt động gia tăng: vào tháng 9 năm 2026, khối lượng danh nghĩa của quyền chọn on-chain đạt khoảng 5 tỷ USD. Tuy vậy, thị trường vẫn còn nhỏ, chỉ chiếm khoảng 0,8% khối lượng hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung trong giai đoạn 30 ngày được đề cập. Chỉ riêng quy mô đó chưa phải là tín hiệu định hướng ngắn hạn mạnh đối với BTC hay toàn thị trường.
Trong ngắn hạn, sự chú ý có thể mang lại lợi ích cho các nền tảng như Hyperliquid, Derive và Paradex; các nhà giao dịch có thể theo dõi khối lượng quyền chọn, hợp đồng mở, vòng quay phí quyền chọn và chênh lệch giá mua-bán. Tuy nhiên, các chương trình khuyến khích có thể làm phình to khối lượng danh nghĩa mà không phản ánh nhu cầu bền vững, trong khi sổ lệnh mỏng ở các token nhỏ hơn có thể làm tăng trượt giá và biến động. Hoạt động phòng hộ bằng quyền chọn cũng có thể tạo thêm giao dịch hợp đồng vĩnh cửu, nhưng điều đó không nhất thiết dẫn đến việc mua ròng các tài sản cơ sở.
Về dài hạn, các hệ thống ký quỹ dùng chung và thị trường hợp đồng vĩnh cửu có chiều sâu hơn có thể giảm chi phí phòng hộ, cải thiện nguồn cung quyền chọn và hỗ trợ các trường hợp sử dụng mới, bao gồm quản lý rủi ro suốt ngày đêm và quản lý rủi ro đối với tài sản được token hóa. Những đợt mở rộng thị trường phái sinh tương tự thường mang lại lợi ích trước tiên cho hạ tầng và các nền tảng giao dịch, trong khi tác động rộng hơn đến giá tài sản phụ thuộc vào nhu cầu người dùng và thanh khoản duy trì ổn định. Vì vậy, nhận định chung về thị trường là trung lập: cơ hội mang tính cấu trúc là tích cực đối với hạ tầng phái sinh, nhưng bằng chứng về việc áp dụng rộng rãi và lâu dài vẫn còn hạn chế.