Les perpetuals on‑chain dépassent 1 000 milliards de dollars par mois alors que les perps DeFi deviennent composables

David Duong, responsable recherche chez Coinbase, rapporte que les perpetual futures on‑chain (perps) ont dépassé 1 000 milliards de dollars de volume mensuel en 2025, alors que les traders se sont tournés vers une exposition à effet de levier sur les échanges décentralisés. Sur les 30 derniers jours, les perps on‑chain ont traité environ 972 milliards de dollars, menés par Lighter (~203 Md$), Aster (~171,8 Md$) et Hyperliquid (~160,6 Md$). Parmi les pics notables : le record mensuel d’Hyperliquid à ~319 Md$ en juillet et le volume 24h d’Aster proche de 36 Md$ juste après son lancement en septembre. Les moteurs cités incluent des rallies spot altcoin limités, un effet de levier attractif sur les perps, une exécution et une liquidité on‑chain améliorées, et une confiance croissante dans les infrastructures en self‑custody. Duong soutient que les perps évoluent d’outils isolés à fort levier vers des primitives DeFi composables pouvant s’intégrer au lending, au yield farming et aux actifs du monde réel tokenisés (RWA), permettant hedging dynamique, nouveaux produits de taux et usages collatéraux plus larges. Il signale aussi les perpetuals d’actions tokenisées (stock perps) comme probable prochaine frontière de croissance. Les risques demeurent : volatilité amplifiée par le levier, levier systémique plus élevé et surveillance réglementaire accrue à mesure que les volumes se rapprochent des marchés dérivés traditionnels. Les analystes estiment que 2026 sera décisif pour la composabilité, avec des synergies potentielles issues d’agents de trading IA et de technologies zero‑knowledge. Pour les traders, la tendance signifie une meilleure efficacité du capital et de nouvelles couches stratégiques, mais aussi un risque de queue accru lié au levier et à la réglementation.