Perpetuals trên chuỗi đạt hơn 1 nghìn tỷ USD hàng tháng khi DeFi perps trở nên có thể kết hợp
David Duong, trưởng nhóm nghiên cứu tại Coinbase, báo cáo rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn on‑chain (perps) đã vượt mốc 1 nghìn tỷ USD về khối lượng giao dịch hàng tháng trong năm 2025 khi các trader chuyển sang tiếp xúc có đòn bẩy trên sàn phi tập trung. Trong 30 ngày gần nhất, perps on‑chain xử lý khoảng 972 tỷ USD, dẫn đầu bởi Lighter (~203 tỷ USD), Aster (~171,8 tỷ USD) và Hyperliquid (~160,6 tỷ USD). Những đỉnh đáng chú ý gồm mức cao hàng tháng ~319 tỷ USD của Hyperliquid vào tháng 7 và khối lượng 24 giờ gần 36 tỷ USD của Aster ngay sau khi ra mắt vào tháng 9. Các yếu tố thúc đẩy được nêu gồm đợt tăng giá spot hạn chế của altcoin, đòn bẩy hấp dẫn trên perps, cải thiện thực thi và thanh khoản on‑chain, cùng niềm tin ngày càng tăng vào hạ tầng self‑custodial. Duong lập luận rằng perps đang tiến hóa từ công cụ đòn bẩy cô lập thành các primitive DeFi có thể ghép nối (composable) tích hợp với cho vay, yield farming và tài sản thực thế giới được token hóa (RWA), cho phép hedging động, sản phẩm lãi suất mới và việc sử dụng tài sản thế chấp rộng hơn. Ông cũng chỉ ra perpetuals cổ phiếu token hóa (stock perps) như biên giới tăng trưởng tiếp theo có khả năng. Rủi ro vẫn tồn tại: biến động gia tăng do đòn bẩy, mức đòn bẩy hệ thống cao hơn và tăng giám sát quy định khi khối lượng tiệm cận thị trường phái sinh truyền thống. Các nhà phân tích dự đoán 2026 sẽ là năm then chốt cho tính ghép nối, với tiềm năng cộng hưởng từ các tác nhân giao dịch AI và công nghệ zero‑knowledge. Đối với trader, xu hướng cho thấy hiệu quả vốn cao hơn và các lớp chiến lược mới nhưng cũng rủi ro đuôi lớn hơn do đòn bẩy và quy định.
Neutral
Bản tin mang tính cấu trúc tích cực cho việc áp dụng và tính hữu ích của các hợp đồng vĩnh viễn (perpetual) phi tập trung, có thể tăng hiệu quả sử dụng vốn và tạo ra các chiến lược giao dịch mới — một tín hiệu tăng giá cho các nền tảng và token chuyên về perp. Tuy nhiên, tác động ngay lập tức lên giá của bất kỳ đồng tiền điện tử đơn lẻ nào là không rõ: báo cáo đề cập đến khối lượng ở cấp giao thức và việc áp dụng sản phẩm thay vì các yếu tố cơ bản của một token cụ thể. Khối lượng cao và đòn bẩy làm tăng biến động và rủi ro pháp lý, có thể gây ra các biến động mạnh ngắn hạn ở các token liên quan. Trong trung và dài hạn, việc áp dụng rộng rãi hơn và khả năng kết hợp (composability) ủng hộ sự tăng trưởng của các nền tảng perp, trong khi phản ứng ngắn hạn có thể hỗn hợp khi thị trường định giá các rủi ro pháp lý và rủi ro hệ thống do đòn bẩy. Do đó, tác động giá ròng dự kiến lên các nền tảng/token được đề cập là trung tính, phản ánh sự bù trừ giữa yếu tố tăng giá do áp dụng và yếu tố giảm giá do đòn bẩy/rủi ro pháp lý.