鏈上永續合約每月交易額突破1兆美元，隨着DeFi永續合約變得可組合化

Coinbase 研究主管 David Duong 報告指，2025 年鏈上永續合約（perps）月度交易量已突破 1 兆美元，原因是交易者轉向在去中心化交易所使用槓桿敞口。在最近 30 天內，鏈上 perps 處理了約 9,720 億美元，領先者為 Lighter（約 2,030 億美元）、Aster（約 1,718 億美元）及 Hyperliquid（約 1,606 億美元）。值得注意的高峰包括 Hyperliquid 在 7 月創下約 3,190 億美元的月度高位，以及 Aster 在 9 月推出後不久錄得接近 360 億美元的 24 小時成交量。被指為驅動因素的有：有限的山寨幣現貨反彈、perps 吸引人的槓桿水平、改進的鏈上執行與流動性，以及對自我託管基礎設施信心上升。Duong 指出，perps 正由孤立的高槓桿工具演進為可組合的 DeFi 原語，能夠與借貸、收益農耕（yield farming）及代幣化的實體資產（RWA）整合，從而實現動態對沖、新的利率產品以及更廣泛的抵押品用途。他亦指出代幣化股票的永續合約（stock perps）可能成為下一個增長前沿。風險仍存：槓桿放大造成的波動性、系統性槓桿上升，以及當交易量接近傳統衍生品市場時，監管審查加劇。分析師預期 2026 年將是組合性（composability）的關鍵年，並可能與 AI 交易代理及零知識技術產生協同效應。對交易者而言，趨勢意味著更高的資本效率與新的策略層次，但亦帶來因槓桿與監管而增大的尾部風險。