鏈上永續合約每月突破1兆美元，隨著DeFi永續合約變得可組合化

Coinbase 研究主管 David Duong 報告指出，2025 年鏈上永續合約（perps）月交易量已突破 1 兆美元，原因為交易者轉向在去中心化交易所以槓桿方式取得曝險。在最近 30 天內，鏈上 perps 約處理 9,720 億美元，領先者為 Lighter（約 2,030 億美元）、Aster（約 1,718 億美元）和 Hyperliquid（約 1,606 億美元）。顯著高點包括 Hyperliquid 在 7 月的約 3,190 億美元月高點，以及 Aster 在 9 月推出後不久近 360 億美元的 24 小時交易量。被指出的驅動因素包括有限的山寨幣現貨反彈、perps 吸引人的槓桿、改進的鏈上執行與流動性，以及對自我保管基礎設施信心上升。Duong 主張，perps 正從孤立的高槓桿工具，演變為可組合的 DeFi 原語，可與借貸、收益農耕（yield farming）及代幣化的實體資產（RWA）整合，從而實現動態避險、新利率產品與更廣泛的抵押品用途。他亦指出代幣化股票永續合約（stock perps）可能成為下一個成長前沿。風險依然存在：槓桿放大導致的波動加劇、系統性槓桿上升，以及當交易量接近傳統衍生品市場時，監管審查增加。分析師預期 2026 年將是組合性（composability）的關鍵年，並可能與 AI 交易代理及零知識技術產生協同效應。對交易者而言，該趨勢意味著更佳的資本效率與新的策略層次，但亦帶來因槓桿與監管而增加的尾部風險。