山寨幣：排名前 50 名中只有 9 種超越比特幣
Glassnode 數據顯示，在去年 10 月比特幣達到高峰時排名前 50 大的山寨幣中，之後只有 9 種超越 BTC。Zcash（ZEC）是明顯的領先者，帶來接近比特幣 14.5 倍的報酬。Hyperliquid（HYPE）以約 2.9 倍緊隨其後，而 Monero（XMR）和 NEAR 的報酬約為比特幣的 2.6 倍和 2.1 倍。Uniswap（UNI）、TRON（TRX）、UNUS SED LEO（LEO）和 Bittensor（TAO）也超越了比特幣。
這項結果凸顯了事先挑選出表現優異山寨幣的難度。儘管原先排名前 50 的山寨幣中有 41 種表現落後 BTC，但其中許多可能仍以美元計算產生正報酬。這項比較衡量的其實是將資金從比特幣移出的機會成本。
近期數據為山寨幣提供了更正面的訊號。過去一週，超過 72% 的受追蹤山寨幣跑贏比特幣，相較之下，8 月突破行情期間的高峰為 39%。Glassnode 幾乎沒有發現這波走勢由過度的衍生品槓桿推動的證據，因為山寨幣永續合約的未平倉量在過去一個月幾乎沒有增加。Glassnode 的 Altcoin Cycle Signal 也已進入山寨幣季節區域。
然而，山寨幣尚未從比特幣手中取得顯著的市場份額。它們的總市值在前一個月上升 21%，但 90 天的山寨幣市場份額變化仍為負 0.9%。因此，交易者應該區分短期山寨幣動能與已確認且廣泛的山寨幣季節。
Neutral
市場影響中性，因為數據同時呈現看多與需要謹慎的訊號。短期而言，超過72%的受追蹤山寨幣表現優於比特幣，加上市場進入Glassnode的山寨幣季區域，可能鼓勵交易者轉向較高貝塔值的代幣。永續合約未平倉量成長有限，也顯示這波漲勢可能並非完全由過度槓桿所驅動，從而降低立即遭到清算的風險。
然而，長期證據仍然薄弱。比特幣前一次達到高點時，50種主要山寨幣中只有9種擊敗BTC，顯示要找出能夠持續勝出的代幣相當困難。儘管山寨幣合計市值單月上升21%，其市場占有率仍未能取得有意義的提升。這與過去一些時期相似：廣泛的山寨幣行情帶來強勁的美元收益，但最終以風險調整後的表現來看仍落後於比特幣。
因此，交易者可能會在ZEC、HYPE、XMR和NEAR等代幣中看到選擇性的動能機會，但不應把單週強勁表現視為持久山寨幣季的確認。比特幣主導率、山寨幣市場占有率、交易量、資金費率和未平倉量將是重要的確認指標。這項消息不太可能造成一致的市場方向，因此整體影響最好分類為中性。