הקפאת העברות PAPER מובילה לנסיגה במסחר
PaperTrade אומרת שטוקן PAPER שלה יישאר בלתי ניתן להעברה ללא הגבלת זמן, ושאין לוח זמנים להעברות לארנקים או למסחר בשוק המשני. לדברי הפלטפורמה, ההגבלה נועדה למנוע מתוקפים לבצע שורט על PAPER, לתמרן את מחירו ולרוקן את מאגר הנזילות של הפרוטוקול. ל-PAPER אין כרגע שוק ספוט פתוח, אף ש-Hyperliquid סגרה פוזיציות פרפטואליות פתוחות קשורות במחיר של 0.026296 דולר, לאחר ש-Paragon ו-Aster עצרו חוזי PAPER טרום-מסחריים.
ההודעה הגיעה במקביל לירידה חדה: העניין הפתוח ב-BTC ב-PaperTrade צנח ב-41% ל-230 מיליון דולר, העניין הפתוח ב-ETH ירד ב-55% ל-66.3 מיליון דולר, וכ-7% מהכספים יצאו, כך שהערך הכולל הנעול נותר 58.3 מיליון דולר. הירידות מעלות שאלות אם חלק מהמשתמשים סחרו בעיקר כדי לזכות בתגמולי PAPER. מתוך 23,675 חשבונות, כ-3,500 היו רווחיים; Lookonchain דיווחה כי 21 מתוך 25 הסוחרים שספגו את ההפסדים הגדולים ביותר נותרו בהפסד גם לאחר תגמולי הסטייקינג.
PaperTrade השיקה חוזים פרפטואליים סינתטיים ל-BTC ול-ETH עם מינוף של עד פי 1,000 ודיווחה על נפח נומינלי של יותר מטריליון דולר. נתון זה משקף את גודל הפוזיציות הממונפות, ולא את הפקדות המשתמשים. סוחרים מרוויחים PAPER כאשר הם מממשים הפסדים או כשהם מחוסלים. קצב ההנפקה הראשוני היה 100 PAPER לכל דולר של הפסד, והוא צפוי לרדת כאשר מאגר הנזילות יגדל מעבר ל-2 מיליון דולר. סטייקרים יכולים לקבל חלוקות USDC מעמלות הפרוטוקול ומרווחים עודפים מעל תקרת יעד רכה של 5 מיליון דולר; שיעור ההשתתפות המדווח בסטייקינג עמד על 94%–98%.
PaperTrade מתכננת להתאים את ההנפקה כדי לצמצם את היתרון של משתמשים מוקדמים, אך ל-PAPER אין תקרת היצע. לכן פתיחת האפשרות להעביר את הטוקן בעתיד עלולה ליצור לחץ מכירה, ואילו כל עוד ההעברות מושבתות, אין למחזיקים אפשרות יציאה דרך השוק המשני. ערך הטוקן תלוי גם בפעילות הפרוטוקול ובהפסדי הסוחרים, שעשויים להיחלש אם היקף המסחר ירד. עבור הסוחרים, יציאת הכספים האחרונה והירידה בעניין הפתוח מאותתות ש-PaperTrade צריכה למשוך ביקוש בר-קיימא למסחר, מעבר לתמריצים של הטוקן.
Bearish
התחזית לטווח הקרוב עבור PAPER היא שלילית. העברות עדיין מושבתות, ולכן למחזיקים אין דרך רגילה לצאת בשוק המשני, ואין תאריך מאושר לשינוי המצב. השעיות המסחר בבורסות, הירידה בעניין הפתוח של BTC ו-ETH והדיווחים על יציאת כספים מצביעים על היחלשות המעורבות בפלטפורמה. הסליקה של Hyperliquid במחיר $0.026296 מספקת נקודת ייחוס לפוזיציות פרפטואליות קשורות, אך אינה יוצרת שוק ספוט נגיש וחופשי עבור PAPER.
גם הסיכונים לטווח הארוך משמעותיים. התגמולים של PAPER קשורים להפסדי סוחרים, לעמלות הפרוטוקול ולרווחים עודפים, ולכן התשלומים עשויים לרדת אם פעילות המסחר או ההפסדים יפחתו. תוכנית הפלטפורמה לשנות את ההנפקה וההיצע הבלתי מוגבל של הטוקן מוסיפים אי-ודאות; אם העברות ייפתחו בסופו של דבר, ביקוש מכירה שהצטבר עלול להכביד על מחירו. אימוץ מתמשך של המוצר וביקוש מסחר אמיתי עשויים לשפר את הסנטימנט, אך עד שיהיו ברורים יותר אפשרות ההעברה, ההכנסות בנות-הקיימא וכלכלת הטוקן, מאזן הסיכונים עבור PAPER יישאר שלילי.