Il blocco dei trasferimenti di PAPER provoca un ritiro dalle contrattazioni
PaperTrade afferma che il suo token PAPER resterà non trasferibile a tempo indeterminato e che non esiste una tempistica per abilitare i trasferimenti verso i wallet o le negoziazioni sui mercati secondari. La piattaforma sostiene che la restrizione serva a impedire agli attaccanti di aprire posizioni short su PAPER, manipolarne il prezzo e prosciugare il pool di liquidità del protocollo. Al momento PAPER non è negoziato su alcun mercato spot, sebbene Hyperliquid abbia liquidato a 0,026296 dollari le posizioni perpetue aperte correlate, dopo che Paragon e Aster avevano sospeso i contratti pre-market su PAPER.
L'annuncio è coinciso con una brusca flessione: l'open interest su BTC di PaperTrade è calato del 41%, a 230 milioni di dollari; quello su ETH è sceso del 55%, a 66,3 milioni; inoltre, circa il 7% dei fondi è defluito, portando il valore totale bloccato a 58,3 milioni di dollari. I ribassi sollevano dubbi sul fatto che alcuni utenti negoziassero principalmente per ottenere ricompense in PAPER. Su 23.675 account, circa 3.500 erano in profitto; Lookonchain ha riferito che 21 dei 25 trader con le perdite maggiori erano ancora in rosso anche dopo le ricompense dello staking.
PaperTrade ha lanciato contratti perpetui sintetici su BTC ed ETH con leva fino a 1.000x e ha dichiarato un volume nozionale superiore a 1.000 miliardi di dollari. Questa cifra indica la dimensione delle posizioni con leva, non i depositi degli utenti. I trader guadagnano PAPER quando realizzano perdite o vengono liquidati. Il tasso iniziale di emissione era di 100 PAPER per ogni dollaro perso e dovrebbe diminuire man mano che il pool di liquidità supera i 2 milioni di dollari. Chi fa staking può ricevere distribuzioni in USDC provenienti dalle commissioni del protocollo e dagli utili eccedenti oltre una soglia indicativa di 5 milioni di dollari; la partecipazione allo staking dichiarata si è attestata tra il 94% e il 98%.
PaperTrade intende adeguare l'emissione per ridurre il vantaggio dei primi utenti, ma PAPER non ha un limite massimo di offerta. Un'eventuale futura apertura dei trasferimenti potrebbe quindi generare pressione di vendita, mentre il blocco dei trasferimenti lascia i detentori senza una via d'uscita sul mercato secondario. Il valore del token dipende inoltre dall'attività del protocollo e dalle perdite dei trader, che potrebbero diminuire se le negoziazioni rallentassero. Per i trader, i recenti deflussi e il calo dell'open interest segnalano che PaperTrade deve attirare una domanda di trading sostenibile, non legata soltanto agli incentivi in token.
Bearish
Le prospettive a breve termine di PAPER sono ribassiste. I trasferimenti restano disabilitati, quindi i detentori non hanno una normale via d’uscita sul mercato secondario, e non è stata confermata alcuna data per un cambiamento. Le sospensioni sugli exchange, il calo dell’open interest di BTC ed ETH e i deflussi segnalati indicano un indebolimento del coinvolgimento sulla piattaforma. Il regolamento di 0,026296 $ di Hyperliquid fornisce un riferimento per le posizioni perpetual correlate, ma non crea un mercato spot di PAPER liberamente accessibile.
Anche i rischi a lungo termine sono significativi. Le ricompense di PAPER sono legate alle perdite dei trader, alle commissioni del protocollo e agli utili in eccesso; pertanto, i pagamenti potrebbero diminuire se l’attività di trading o le perdite calassero. Il piano della piattaforma di modificare l’emissione e l’offerta illimitata del token aggiungono incertezza; se i trasferimenti venissero infine abilitati, la domanda di vendita accumulata potrebbe pesare sul suo prezzo. La continua adozione dei prodotti e una domanda di trading autentica potrebbero migliorare il sentiment, ma finché non saranno più chiari la trasferibilità, i ricavi sostenibili e la tokenomics, il bilancio dei rischi per PAPER resta negativo.