Congelamento das transferências de PAPER provoca recuo nas negociações
A PaperTrade afirma que seu token PAPER permanecerá intransferível por tempo indeterminado e que não há previsão para habilitar transferências para carteiras ou negociações no mercado secundário. Segundo a plataforma, a restrição busca impedir que invasores operem vendidos em PAPER, manipulem seu preço e drenem o pool de liquidez do protocolo. Atualmente, PAPER não tem mercado à vista aberto, embora a Hyperliquid tenha liquidado posições perpétuas abertas relacionadas ao token a US$ 0,026296, depois que a Paragon e a Aster suspenderam contratos pré-mercado de PAPER.
O anúncio coincidiu com uma forte retração: o open interest de BTC da PaperTrade caiu 41%, para US$ 230 milhões; o de ETH recuou 55%, para US$ 66,3 milhões; e cerca de 7% dos fundos saíram, deixando o valor total bloqueado em US$ 58,3 milhões. As quedas levantam dúvidas sobre se alguns usuários negociavam principalmente para ganhar recompensas em PAPER. Das 23.675 contas, cerca de 3.500 tiveram lucro; a Lookonchain informou que 21 dos 25 traders com maiores perdas continuavam no vermelho mesmo após as recompensas de staking.
A PaperTrade lançou contratos perpétuos sintéticos de BTC e ETH com alavancagem de até 1.000x e informou um volume nocional superior a US$ 1 trilhão. Esse número representa o tamanho das posições alavancadas, não os depósitos dos usuários. Os traders ganham PAPER quando realizam perdas ou são liquidados. A taxa inicial de emissão era de 100 PAPER por dólar perdido e deve diminuir à medida que o pool de liquidez ultrapassar US$ 2 milhões. Quem faz staking pode receber distribuições em USDC provenientes das taxas do protocolo e dos ganhos excedentes acima de um limite flexível de US$ 5 milhões; a participação em staking informada ficou entre 94% e 98%.
A PaperTrade planeja ajustar a emissão para reduzir a vantagem dos primeiros usuários, mas PAPER não tem limite máximo de oferta. Assim, uma eventual liberação futura das transferências pode gerar pressão de venda, enquanto a transferência desativada deixa os detentores sem uma saída no mercado secundário. A proposta de valor do token também depende da atividade do protocolo e das perdas dos traders, que podem diminuir se as negociações recuarem. Para os traders, as saídas recentes de fundos e a queda do open interest indicam que a PaperTrade precisa atrair uma demanda sustentável por negociação para além dos incentivos em tokens.
Bearish
As perspectivas de curto prazo para PAPER são baixistas. As transferências continuam desativadas, então os detentores não têm uma saída normal pelo mercado secundário, e não há uma data confirmada para que isso mude. As suspensões nas exchanges, a queda do open interest de BTC e ETH e as saídas relatadas indicam um enfraquecimento do engajamento com a plataforma. A liquidação de US$ 0,026296 da Hyperliquid serve de referência para posições perpétuas relacionadas, mas não cria um mercado à vista de PAPER livremente acessível.
Os riscos de longo prazo também são significativos. As recompensas de PAPER estão vinculadas às perdas dos traders, às taxas do protocolo e aos ganhos excedentes; por isso, os pagamentos podem diminuir caso a atividade de negociação ou as perdas caiam. O plano da plataforma de alterar a emissão e a oferta ilimitada do token aumentam a incerteza; se as transferências forem liberadas, a demanda acumulada para vender poderá pressionar seu preço. A adoção contínua dos produtos e uma demanda genuína por negociações podem melhorar o sentimento, mas, até que a possibilidade de transferência, a receita sustentável e a economia do token fiquem mais claras, o balanço de riscos para PAPER continua negativo.