Papertrade تسجل خسائر فادحة مع زيادة الرافعة المالية بمقدار 1,000 ضعف للمخاطر
أظهر إطلاق Papertrade على HyperEVM المكاسب المحتملة والمخاطر الكبيرة لعقودها الدائمة على بيتكوين وإيثر برافعة مالية تبلغ 1,000 ضعف. خلال الساعات الثماني الأولى، حقق متداول مخضرم على Hyperliquid، بحسب التقارير، نحو 1.28 مليون دولار، وبلغت مكاسبه ذروتها عند 1.73 مليون دولار، قبل تصفية 30 مركزًا للبيع على المكشوف، ما كلفه 450 ألف دولار. وقد تكفي حركة سعر معاكسة بنسبة 0.1% لمحو مركز عند استخدام أقصى رافعة مالية.
تفاوتت أرقام اليوم الأول لـPapertrade بين التقارير: أشار أحدها إلى حجم تداول اسمي تجاوز 300 مليار دولار وتصفية مراكز قاربت 13.89 مليار دولار، بينما ذكر تقرير آخر حجم تداول قدره 14.4 مليار دولار ومراكز مفتوحة على بيتكوين بقيمة 3 مليارات دولار. كما جذبت المنصة أكثر من 137 مليون دولار من الإيداعات المسبقة. وبشكل منفصل، سجلت Papertrade نحو 18.6 مليون دولار من صافي خسائر المتداولين المحققة خلال أول 24 ساعة؛ وحصل المودعون في التخزين من حاملي PAPER على نحو 12.57 مليون دولار، أي ما يقارب 69% من ذلك المبلغ. وبحسب التقارير، جرى تخزين ما بين 94% و95% من نحو 3.17 مليارات رمز PAPER المتداولة.
تسعّر Papertrade العقود باستخدام نقطة المنتصف بين أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع على Hyperliquid. ويدعم مجمع السيولة المموّل من الخسائر المكافآت: إذ يحصل المتداولون الخاسرون على رموز PAPER مُصدرة حديثًا، بمعدل معلن يبلغ 100 رمز مقابل كل دولار خسارة، بينما يحصل المودعون في التخزين على حصة من الأرباح والخسائر المحققة ومن المكاسب التي تتجاوز سقف المجمع البالغ 5 ملايين دولار. وقد تكون طريقة التسعير بنقطة المنتصف عرضة للتلاعب، كما أن قدرة المجمع على الوفاء بالمدفوعات غير مؤكدة. وبالنسبة إلى المتداولين، تؤكد أرقام التصفية خطورة الرافعة المالية المفرطة؛ أما حاملو PAPER والمودعون في التخزين، فتعتمد مكافآتهم وقيمة الرمز على نشاط التداول والإصدار وقدرة المجمع على الحفاظ على ملاءته المالية.
Bearish
يظهر الأثر المباشر على سعر الرمز بوضوح أكبر بالنسبة إلى PAPER. فقد أدى الإطلاق إلى نشاط تداول كثيف وخسائر كبيرة، وهو ما قد يدعم الطلب على التخزين في الأجل القصير ويجعل نموذج المكافآت جذاباً. غير أن هذا النشاط لا يمثل إشارة إيجابية مؤكدة لسعر PAPER، إذ تُصدر الرموز لتعويض المتداولين الخاسرين، بحسب التقارير بمعدل 100 PAPER عن كل دولار مفقود، ما قد يسبب ضغطاً على المعروض. كما تعتمد المكافآت على استمرار خسائر التداول وأداء مجمع السيولة، لا على مصدر دخل مستقر.
على المدى القصير، قد تشجع التقارير عن توزيعات كبيرة على المشاركين في التخزين الطلب، لكن معدلات التصفية المرتفعة للغاية، ومخاطر التلاعب بسعر المنتصف، وعدم اليقين بشأن قدرة المجمع على الوفاء بالمدفوعات، قد تضعف الثقة وتزيد التقلبات. وعلى المدى الطويل، تعتمد آفاق سعر PAPER على قدرة نشاط التداول وإيرادات البروتوكول على دعم المكافآت دون تخفيف مفرط لقيمة حاملي الرموز، وعلى بقاء المجمع متيناً في ظل ظروف السوق المختلفة. وبالنظر إلى مخاطر إصدار الرموز والملاءة المالية، فإن الأثر الإجمالي المتوقع على PAPER سلبي، رغم احتمال حدوث ردود فعل إيجابية قصيرة الأمد نتيجة ارتفاع النشاط أو المكافآت.