Papertrade verzeichnet hohe Verluste, da ein Hebel von 1.000x die Risiken erhöht
Der Start von Papertrade auf HyperEVM zeigte sowohl das Gewinnpotenzial als auch die erheblichen Risiken der Bitcoin- und Ether-Perpetual-Kontrakte mit einem Hebel von 1.000:1. In den ersten acht Stunden soll ein erfahrener Hyperliquid-Trader rund 1,28 Millionen US-Dollar verdient haben; zeitweise belief sich der Gewinn auf 1,73 Millionen Dollar. Anschließend wurden 30 Short-Positionen liquidiert, wodurch der Trader 450.000 Dollar verlor. Bei maximalem Hebel kann bereits eine ungünstige Kursbewegung von 0,1 % eine Position vollständig auslöschen.
Die Angaben zu Papertrades erstem Tag unterschieden sich je nach Bericht: Einer nannte ein Nominalvolumen von mehr als 300 Milliarden Dollar und Liquidationen von knapp 13,89 Milliarden Dollar, ein anderer ein Handelsvolumen von 14,4 Milliarden Dollar und ein offenes Bitcoin-Interesse von 3 Milliarden Dollar. Zudem zog die Plattform Vorab-Einzahlungen von mehr als 137 Millionen Dollar an. Unabhängig davon verzeichnete Papertrade in den ersten 24 Stunden realisierte Nettoverluste der Trader von rund 18,6 Millionen Dollar. PAPER-Staker erhielten davon etwa 12,57 Millionen Dollar, also rund 69 %. Berichten zufolge waren etwa 94 bis 95 % der rund 3,17 Milliarden umlaufenden PAPER-Token gestakt.
Papertrade bestimmt die Kontraktpreise anhand des Mittelpunkts zwischen dem besten Geld- und Briefkurs auf Hyperliquid. Ein aus Verlusten finanzierter Liquiditätspool ermöglicht die Prämien: Trader mit Verlusten erhalten neu ausgegebene PAPER-Token, laut Angaben 100 Token je verlorenem Dollar. Staker bekommen einen Anteil am realisierten Gewinn und Verlust sowie an Gewinnen oberhalb der Obergrenze des Pools von 5 Millionen Dollar. Die Preisbildung anhand des Mittelkurses könnte anfällig für Manipulationen sein, und es ist unklar, ob der Pool Auszahlungen in ausreichender Höhe leisten kann. Für Trader verdeutlichen die Liquidationszahlen die Gefahr extremer Hebel; für PAPER-Inhaber und Staker hängen Prämien und Tokenwert von der Handelsaktivität, der Ausgabe neuer Token und der Zahlungsfähigkeit des Pools ab.
Bearish
Die direkte Auswirkung auf den Tokenpreis ist bei PAPER am relevantesten. Der Launch führte zu reger Handelsaktivität und erheblichen Verlusten, was die Staking-Nachfrage kurzfristig stützen und das Belohnungsmodell attraktiv machen kann. Diese Aktivität ist jedoch kein eindeutig positives Signal für den PAPER-Preis: Zur Entschädigung verlustreicher Trader werden Token geprägt, Berichten zufolge 100 PAPER je verlorenem Dollar. Das kann zusätzlichen Angebotsdruck erzeugen. Außerdem hängen die Belohnungen von anhaltenden Handelsverlusten und der Entwicklung des Liquiditätspools ab, nicht von einer stabilen Einnahmequelle.
Kurzfristig könnten Berichte über hohe Ausschüttungen an Staker die Nachfrage ankurbeln. Die extremen Liquidationsraten, das Risiko einer Manipulation des Mittelkurses und die Unsicherheit darüber, ob der Pool die Auszahlungen leisten kann, könnten jedoch das Vertrauen beeinträchtigen und die Volatilität erhöhen. Langfristig hängt der Preisausblick für PAPER davon ab, ob Handelsaktivität und Protokolleinnahmen die Belohnungen ohne übermäßige Verwässerung aufrechterhalten können und ob der Pool unter unterschiedlichen Marktbedingungen robust bleibt. Angesichts der Risiken durch die Token-Ausgabe und die Zahlungsfähigkeit ist die insgesamt erwartete Auswirkung auf PAPER bearish, auch wenn hohe Aktivität oder Belohnungen kurzfristig positive Reaktionen auslösen könnten.