Papertrade registra fuertes pérdidas mientras el apalancamiento de 1.000x aumenta el riesgo
El lanzamiento de Papertrade en HyperEVM puso de manifiesto tanto las posibles ganancias como los riesgos considerables de sus contratos perpetuos de Bitcoin y Ether con un apalancamiento de 1.000x. En las primeras ocho horas, un veterano operador de Hyperliquid habría ganado alrededor de 1,28 millones de dólares, con beneficios que llegaron a alcanzar los 1,73 millones, antes de que se liquidaran 30 posiciones cortas, lo que le costó 450.000 dólares. Un movimiento adverso del precio del 0,1 % puede bastar para liquidar una posición con el apalancamiento máximo.
Las cifras del primer día de Papertrade variaron según las fuentes: una citó más de 300.000 millones de dólares en volumen nocional y casi 13.890 millones en liquidaciones, mientras que otra informó de 14.400 millones de dólares en volumen y 3.000 millones en interés abierto de Bitcoin. La plataforma también atrajo más de 137 millones de dólares en depósitos previos. Por otra parte, Papertrade registró unos 18,6 millones de dólares en pérdidas netas realizadas por los operadores durante sus primeras 24 horas; quienes habían hecho staking de PAPER recibieron aproximadamente 12,57 millones, cerca del 69 % de esa cantidad. Según los informes, se había hecho staking de entre el 94 % y el 95 % de los aproximadamente 3.170 millones de tokens PAPER en circulación.
Papertrade calcula el precio de los contratos a partir del punto medio entre la mejor oferta de compra y la mejor oferta de venta de Hyperliquid. Su fondo de liquidez, financiado con pérdidas, respalda las recompensas: los operadores que pierden reciben PAPER recién emitidos, a una tasa declarada de 100 tokens por cada dólar perdido, mientras que quienes hacen staking reciben una parte de las ganancias y pérdidas realizadas, así como de las ganancias que superen el límite de 5 millones de dólares del fondo. El método de fijación de precios basado en el punto medio podría ser vulnerable a la manipulación, y no está claro si el fondo tendrá capacidad para cubrir los pagos. Para los operadores, las cifras de liquidaciones ponen de relieve el peligro del apalancamiento extremo; para los titulares de PAPER y quienes hacen staking, las recompensas y el valor del token dependen de la actividad de negociación, la emisión de tokens y la capacidad del fondo para seguir siendo solvente.
Bearish
La implicación directa para el precio del token es más relevante en el caso de PAPER. El lanzamiento generó una gran actividad de negociación y pérdidas sustanciales, lo que puede respaldar la demanda de staking a corto plazo y hacer atractivo el modelo de recompensas. Sin embargo, esa actividad no es una señal inequívocamente positiva para el precio de PAPER: se emiten tokens para compensar a los operadores que pierden, según se informa, a razón de 100 PAPER por cada dólar perdido, lo que puede generar presión sobre la oferta. Además, las recompensas dependen de que continúen las pérdidas en las operaciones y del rendimiento del fondo de liquidez, en lugar de proceder de una fuente estable de ingresos.
A corto plazo, las noticias sobre grandes distribuciones a los stakers podrían estimular la demanda, pero las tasas extremas de liquidación, el riesgo de manipulación del precio medio y la incertidumbre sobre la capacidad del fondo para cubrir los pagos podrían afectar a la confianza y aumentar la volatilidad. A largo plazo, las perspectivas del precio de PAPER dependen de que la actividad de negociación y los ingresos del protocolo puedan sostener las recompensas sin una dilución excesiva, y de que el fondo siga siendo sólido en distintas condiciones de mercado. Dados los riesgos de emisión de tokens y de solvencia, el impacto general previsto en PAPER es bajista, pese a la posibilidad de reacciones positivas de corta duración ante una actividad elevada o unas recompensas cuantiosas.