Papertrade essuie de lourdes pertes, le levier de 1 000x accentuant les risques
Le lancement de Papertrade sur HyperEVM a mis en évidence à la fois les gains potentiels et les risques importants de ses contrats perpétuels sur le Bitcoin et l’Ether avec un effet de levier de 1 000x. Au cours des huit premières heures, un trader chevronné de Hyperliquid aurait gagné environ 1,28 million de dollars, son bénéfice culminant à 1,73 million, avant que 30 positions vendeuses soient liquidées et ne lui coûtent 450 000 dollars. À effet de levier maximal, un mouvement de prix défavorable de seulement 0,1 % peut suffire à anéantir une position.
Les chiffres de Papertrade pour son premier jour diffèrent selon les rapports : l’un évoque un volume notionnel supérieur à 300 milliards de dollars et près de 13,89 milliards de dollars de liquidations, tandis qu’un autre fait état d’un volume de 14,4 milliards de dollars et d’un intérêt ouvert de 3 milliards de dollars sur le Bitcoin. La plateforme a également attiré plus de 137 millions de dollars de dépôts anticipés. Par ailleurs, Papertrade a enregistré environ 18,6 millions de dollars de pertes nettes réalisées par les traders au cours de ses premières 24 heures ; les stakers de PAPER en ont reçu environ 12,57 millions, soit quelque 69 %. Selon les informations disponibles, environ 94 à 95 % des quelque 3,17 milliards de jetons PAPER en circulation étaient mis en staking.
Papertrade fixe le prix des contrats à partir du point médian entre le meilleur cours acheteur et le meilleur cours vendeur sur Hyperliquid. Le pool de liquidité financé par les pertes sert à verser des récompenses : les traders perdants reçoivent des PAPER nouvellement émis, au taux annoncé de 100 jetons par dollar perdu, tandis que les stakers touchent une part des profits et pertes réalisés ainsi que des gains dépassant le plafond de 5 millions de dollars du pool. Cette méthode de tarification au point médian pourrait être vulnérable à la manipulation, et la capacité du pool à honorer les paiements reste incertaine. Pour les traders, les chiffres de liquidation soulignent les dangers d’un effet de levier extrême ; pour les détenteurs et stakers de PAPER, les récompenses et la valeur du jeton dépendent de l’activité de trading, de l’émission de jetons et de la capacité du pool à rester solvable.
Bearish
L’incidence directe sur le prix du token concerne surtout PAPER. Le lancement a généré une forte activité de trading et des pertes importantes, ce qui peut soutenir la demande de staking à court terme et rendre le modèle de récompense attrayant. Toutefois, cette activité n’est pas un signal clairement positif pour le cours de PAPER : des tokens sont émis pour indemniser les traders perdants, à raison, selon les informations rapportées, de 100 PAPER par dollar perdu, ce qui risque d’accentuer la pression sur l’offre. Les récompenses dépendent aussi de la poursuite des pertes liées au trading et des performances du pool de liquidité, plutôt que d’une source de revenus stable.
À court terme, les informations faisant état de distributions importantes aux stakers pourraient stimuler la demande. Cependant, les taux de liquidation extrêmes, le risque de manipulation du prix médian et l’incertitude quant à la capacité du pool à honorer les paiements pourraient entamer la confiance et accroître la volatilité. À plus long terme, les perspectives de prix de PAPER dépendront de la capacité de l’activité de trading et des revenus du protocole à financer les récompenses sans dilution excessive, ainsi que de la résilience du pool dans différentes conditions de marché. Compte tenu des risques liés à l’émission de tokens et à la solvabilité, l’effet global attendu sur PAPER est baissier, malgré la possibilité de réactions positives de courte durée en cas d’activité ou de récompenses élevées.