Papertrade סופגת הפסדים כבדים כשהמינוף פי 1,000 מגביר את הסיכון
השקת Papertrade ב-HyperEVM המחישה הן את פוטנציאל הרווח והן את הסיכונים החדים של חוזי הפרפטואל שלה על Bitcoin ו-Ether במינוף של פי 1,000. בשמונה השעות הראשונות, לפי הדיווחים, סוחר ותיק ב-Hyperliquid הרוויח כ-1.28 מיליון דולר, כשהרווח הגיע בשיאו ל-1.73 מיליון דולר, לפני ש-30 פוזיציות שורט חוסלו וגרמו לסוחר הפסד של 450,000 דולר. תנועת מחיר שלילית בשיעור 0.1% בלבד עשויה להספיק כדי למחוק פוזיציה במינוף המרבי.
נתוני היום הראשון של Papertrade השתנו בין הדיווחים: אחד ציין נפח נקוב של יותר מ-300 מיליארד דולר וכמעט 13.89 מיליארד דולר בחיסולים, ואילו אחר דיווח על נפח של 14.4 מיליארד דולר ועל פוזיציות פתוחות ב-Bitcoin בהיקף של 3 מיליארד דולר. הפלטפורמה משכה גם יותר מ-137 מיליון דולר בהפקדות מוקדמות. בנפרד, Papertrade רשמה הפסדים נטו ממומשים של סוחרים בהיקף של כ-18.6 מיליון דולר ב-24 השעות הראשונות שלה; בעלי PAPER שהפקידו את הטוקנים בסטייקינג קיבלו כ-12.57 מיליון דולר, או כ-69% מהסכום. לפי הדיווחים, כ-94% עד 95% מכ-3.17 מיליארד טוקני PAPER שהיו במחזור הועברו לסטייקינג.
Papertrade מתמחרת חוזים לפי נקודת האמצע בין הצעת הקנייה להצעת המכירה הטובות ביותר ב-Hyperliquid. מאגר נזילות הממומן מהפסדים תומך בתגמולים: סוחרים שהפסידו מקבלים PAPER שהונפקו לאחרונה, בשיעור מדווח של 100 טוקנים לכל דולר שהפסידו, ואילו בעלי הטוקנים שבסטייקינג מקבלים חלק מהרווח וההפסד הממומשים וכן מהרווחים שמעבר לתקרה של 5 מיליון דולר של המאגר. שיטת התמחור לפי נקודת האמצע עלולה להיות חשופה למניפולציות, ולא ברור אם המאגר מסוגל לעמוד בתשלומים. עבור סוחרים, נתוני החיסולים ממחישים את הסכנה שבמינוף קיצוני; עבור מחזיקי PAPER ומשתתפי הסטייקינג, התגמולים ושווי הטוקן תלויים בפעילות המסחר, בהנפקת טוקנים וביכולתו של המאגר להישאר סולבנטי.
Bearish
ההשפעה הישירה על מחיר הטוקן רלוונטית במיוחד ל-PAPER. ההשקה יצרה פעילות מסחר ערה והפסדים ניכרים, שיכולים לתמוך בביקוש לסטייקינג בטווח הקרוב ולהפוך את מודל התגמולים לאטרקטיבי. עם זאת, הפעילות אינה סימן חיובי חד-משמעי למחיר PAPER: מטבעות חדשים מונפקים כדי לפצות סוחרים שהפסידו, לפי הדיווחים בשיעור של 100 PAPER לכל דולר שהפסידו, והדבר עלול ליצור לחץ היצע. התגמולים תלויים גם בהמשך הפסדי המסחר ובביצועי מאגר הנזילות, ולא בזרם הכנסות יציב.
בטווח הקצר, דיווחים על חלוקות גדולות לסטייקרים עשויים לעודד ביקוש. עם זאת, שיעורי החיסול הקיצוניים, הסיכון למניפולציה במחיר האמצע ואי-הוודאות בנוגע ליכולת המאגר לעמוד בתשלומים עלולים לפגוע באמון ולהגביר את התנודתיות. בטווח הארוך, תחזית המחיר של PAPER תלויה בשאלה אם פעילות המסחר וההכנסות של הפרוטוקול יוכלו לקיים את התגמולים בלי דילול מופרז, ואם המאגר יישאר איתן בתנאי שוק שונים. בהתחשב בסיכונים הכרוכים בהנפקת הטוקן וביכולת הפירעון, ההשפעה הכוללת הצפויה על PAPER היא דובית, למרות האפשרות לתגובות חיוביות קצרות מועד בעקבות פעילות או תגמולים גבוהים.