Papertrade, 1,000배 레버리지로 위험 커지며 큰 손실
HyperEVM에서 Papertrade가 출시되면서 1,000배 레버리지 Bitcoin 및 Ether 무기한 계약의 잠재적 수익과 큰 위험이 모두 드러났다. 첫 8시간 동안 Hyperliquid의 베테랑 트레이더 한 명이 약 128만 달러를 벌었으며 수익은 한때 173만 달러까지 늘었다고 전해졌다. 그러나 이후 숏 포지션 30개가 청산되면서 해당 트레이더는 45만 달러의 손실을 입었다. 최대 레버리지에서는 가격이 불리한 방향으로 0.1%만 움직여도 포지션이 청산될 수 있다.
Papertrade의 첫날 수치는 보고서마다 달랐다. 한 보고서는 명목 거래량이 3,000억 달러를 넘고 청산액이 약 138억 9,000만 달러라고 밝혔고, 다른 보고서는 거래량을 144억 달러, Bitcoin 미결제약정을 30억 달러로 집계했다. 플랫폼은 1억 3,700만 달러가 넘는 사전 예치금도 유치했다. 이와 별도로 Papertrade는 첫 24시간 동안 트레이더의 실현 순손실 약 1,860만 달러를 기록했으며, PAPER 스테이커들은 그중 약 1,257만 달러, 즉 약 69%를 받았다. 유통 중인 약 31억 7,000만 개의 PAPER 토큰 가운데 약 94~95%가 스테이킹된 것으로 알려졌다.
Papertrade는 Hyperliquid의 최우선 매수호가와 최우선 매도호가의 중간값으로 계약 가격을 산정한다. 손실로 재원이 마련되는 유동성 풀은 보상을 뒷받침한다. 손실을 본 트레이더는 새로 발행된 PAPER를 받으며, 보고된 지급률은 손실 1달러당 100토큰이다. 스테이커는 실현 손익의 일부와 풀의 한도인 500만 달러를 초과하는 수익을 받는다. 중간값을 이용한 가격 산정 방식은 조작에 취약할 수 있고, 풀이 지급 의무를 감당할 수 있을지도 불확실하다. 트레이더에게 청산 수치는 과도한 레버리지의 위험을 보여준다. PAPER 보유자와 스테이커의 보상 및 토큰 가치는 거래 활동, 토큰 발행량, 그리고 풀이 지급 능력을 유지할 수 있는지에 달려 있다.
Bearish
토큰 가격에 대한 직접적인 영향은 PAPER와 가장 관련이 큽니다. 출시로 활발한 거래와 상당한 손실이 발생했으며, 이는 단기적으로 스테이킹 수요를 뒷받침하고 보상 모델을 매력적으로 만들 수 있습니다. 그러나 이러한 활동이 PAPER 가격에 명백히 긍정적인 신호인 것은 아닙니다. 손실을 본 트레이더에게 보상하기 위해 토큰을 발행하며, 보도에 따르면 손실 1달러당 100 PAPER가 지급되므로 공급 압력이 생길 수 있습니다. 또한 보상은 안정적인 수익원이 아니라 지속적인 거래 손실과 유동성 풀의 성과에 달려 있습니다.
단기적으로는 스테이커에게 대규모 보상이 분배된다는 보도가 수요를 촉진할 수 있습니다. 하지만 극단적으로 높은 청산율, 중간 가격 조작 위험, 그리고 풀이 지급금을 감당할 수 있을지에 대한 불확실성은 신뢰를 약화하고 변동성을 키울 수 있습니다. 장기적으로 PAPER의 가격 전망은 거래 활동과 프로토콜 수익이 과도한 희석 없이 보상을 지속할 수 있는지, 그리고 다양한 시장 상황에서도 풀이 견고하게 유지되는지에 달려 있습니다. 토큰 발행 및 지급 능력과 관련된 위험을 고려하면, 높은 활동이나 보상으로 단기적인 긍정 반응이 나타날 가능성은 있어도 PAPER에 대한 전반적인 예상 영향은 약세입니다.