Papertrade mengalami kerugian besar apabila leverage 1,000x meningkatkan risiko
Pelancaran Papertrade di HyperEVM menunjukkan potensi keuntungan serta risiko besar kontrak perpetual Bitcoin dan Ether dengan leveraj 1,000x. Dalam lapan jam pertama, seorang pedagang veteran Hyperliquid dilaporkan memperoleh kira-kira $1.28 juta, dengan keuntungan memuncak pada $1.73 juta, sebelum 30 posisi jual singkat dibubarkan secara paksa dan menyebabkan kerugian $450,000 kepada pedagang itu. Pergerakan harga yang memudaratkan sebanyak 0.1% sahaja boleh menghapuskan posisi pada leveraj maksimum.
Angka Papertrade pada hari pertama berbeza-beza mengikut laporan: satu laporan menyebut volum nosional melebihi $300 bilion dan pembubaran hampir $13.89 bilion, manakala satu lagi melaporkan volum $14.4 bilion dan kepentingan terbuka Bitcoin sebanyak $3 bilion. Platform itu turut menarik lebih daripada $137 juta dalam deposit awal. Secara berasingan, Papertrade mencatat kerugian bersih pedagang yang direalisasikan kira-kira $18.6 juta dalam 24 jam pertamanya; pihak yang melakukan staking PAPER menerima kira-kira $12.57 juta, atau sekitar 69% daripada jumlah itu. Kira-kira 94% hingga 95% daripada lebih kurang 3.17 bilion token PAPER dalam edaran dilaporkan telah di-stake.
Papertrade menetapkan harga kontrak menggunakan titik tengah bida dan tawaran terbaik Hyperliquid. Kumpulan kecairan yang dibiayai daripada kerugian menyokong ganjaran: pedagang yang mengalami kerugian menerima PAPER yang baru diterbitkan, pada kadar yang dilaporkan sebanyak 100 token bagi setiap dolar kerugian, manakala pihak yang melakukan staking menerima bahagian daripada untung rugi yang direalisasikan serta keuntungan melebihi had kumpulan sebanyak $5 juta. Kaedah penentuan harga titik tengah ini mungkin terdedah kepada manipulasi, dan keupayaan kumpulan itu untuk memenuhi pembayaran masih tidak pasti. Bagi pedagang, angka pembubaran menonjolkan bahaya leveraj ekstrem; bagi pemegang dan pihak yang melakukan staking PAPER, ganjaran serta nilai token bergantung pada aktiviti dagangan, penerbitan token dan keupayaan kumpulan itu untuk terus solven.
Bearish
Implikasi langsung terhadap harga token paling relevan bagi PAPER. Pelancaran ini menjana aktiviti dagangan yang tinggi dan kerugian besar, yang boleh menyokong permintaan staking dalam masa terdekat serta menjadikan model ganjarannya menarik. Namun, aktiviti itu bukan petanda yang positif secara mutlak untuk harga PAPER: token dicetak bagi memberi pampasan kepada pedagang yang mengalami kerugian, dilaporkan sebanyak 100 PAPER bagi setiap dolar kerugian, sekali gus berpotensi menimbulkan tekanan bekalan. Ganjaran juga bergantung pada kerugian dagangan yang berterusan dan prestasi kolam kecairan, bukannya aliran hasil yang stabil.
Dalam jangka pendek, laporan tentang pengagihan besar kepada staker boleh menggalakkan permintaan. Namun, kadar pembubaran yang melampau, risiko manipulasi harga titik tengah dan ketidakpastian tentang keupayaan kolam untuk memenuhi pembayaran boleh menjejaskan keyakinan serta meningkatkan turun naik. Dalam jangka panjang, prospek harga PAPER bergantung pada sama ada aktiviti dagangan dan pendapatan protokol dapat mengekalkan ganjaran tanpa pencairan nilai yang berlebihan, serta sama ada kolam kekal kukuh dalam pelbagai keadaan pasaran. Memandangkan risiko penerbitan token dan kesolvenan, kesan keseluruhan yang dijangka terhadap PAPER adalah bearish, walaupun reaksi positif sementara akibat aktiviti atau ganjaran yang tinggi masih mungkin berlaku.