Papertrade lijdt zware verliezen doordat een hefboom van 1.000x de risico's vergroot
De lancering van Papertrade op HyperEVM liet zowel de potentiële winsten als de aanzienlijke risico’s zien van de eeuwigdurende Bitcoin- en Ethercontracten met een hefboom van 1.000x. In de eerste acht uur zou een ervaren Hyperliquid-handelaar ongeveer 1,28 miljoen dollar hebben verdiend; de winst liep op het hoogtepunt op tot 1,73 miljoen dollar. Vervolgens werden 30 shortposities geliquideerd, wat de handelaar 450.000 dollar kostte. Bij maximale hefboom kan een ongunstige koersbeweging van 0,1% al genoeg zijn om een positie weg te vagen.
De cijfers over de eerste dag van Papertrade verschillen per bericht: één bron meldde een nominaal handelsvolume van meer dan 300 miljard dollar en liquidaties van bijna 13,89 miljard dollar, terwijl een andere een handelsvolume van 14,4 miljard dollar en een open interest in Bitcoin van 3 miljard dollar rapporteerde. Het platform trok ook meer dan 137 miljoen dollar aan vooraf gestorte tegoeden aan. Daarnaast boekte Papertrade in de eerste 24 uur ongeveer 18,6 miljoen dollar aan netto gerealiseerde verliezen van handelaren; PAPER-stakers ontvingen circa 12,57 miljoen dollar, ongeveer 69% van dat bedrag. Naar verluidt was zo’n 94% tot 95% van de circa 3,17 miljard PAPER-tokens in omloop gestaket.
Papertrade bepaalt de contractprijzen aan de hand van het midden tussen het beste bod en de beste laatprijs op Hyperliquid. De met verliezen gefinancierde liquiditeitspool ondersteunt de beloningen: handelaren die verlies lijden, ontvangen nieuw uitgegeven PAPER, volgens een gemeld tarief van 100 tokens per verloren dollar. Stakers krijgen een aandeel in de gerealiseerde winst en het verlies en in de opbrengsten boven het plafond van 5 miljoen dollar van de pool. De prijsbepaling op basis van het middelpunt kan kwetsbaar zijn voor manipulatie en het is onzeker of de pool voldoende capaciteit heeft om uitbetalingen te doen. Voor handelaren onderstrepen de liquidatiecijfers het gevaar van extreme hefboomwerking; voor PAPER-houders en stakers hangen beloningen en tokenwaarde af van de handelsactiviteit, de uitgifte en het vermogen van de pool om solvabel te blijven.
Bearish
De directe gevolgen voor de tokenprijs zijn het meest relevant voor PAPER. De lancering leidde tot veel handelsactiviteit en aanzienlijke verliezen. Dat kan de vraag naar staking op korte termijn ondersteunen en het beloningsmodel aantrekkelijk maken. Die activiteit is echter niet zonder meer een positief signaal voor de prijs van PAPER: er worden tokens aangemaakt om handelaren met verlies te compenseren, naar verluidt tegen 100 PAPER per verloren dollar, wat druk op het aanbod kan veroorzaken. Bovendien zijn de beloningen afhankelijk van aanhoudende handelsverliezen en de prestaties van de liquiditeitspool, in plaats van van een stabiele inkomstenstroom.
Op korte termijn kunnen berichten over grote uitkeringen aan stakers de vraag stimuleren. De extreem hoge liquidatiepercentages, het risico op manipulatie van de middenprijs en de onzekerheid over het vermogen van de pool om de uitbetalingen te doen, kunnen echter het vertrouwen aantasten en de volatiliteit vergroten. Op langere termijn hangt de prijsverwachting voor PAPER af van de vraag of de handelsactiviteit en protocolinkomsten de beloningen kunnen ondersteunen zonder buitensporige verwatering, en of de pool onder uiteenlopende marktomstandigheden robuust blijft. Gezien de risico's rond tokenuitgifte en solvabiliteit is de verwachte totale impact op PAPER bearish, ondanks de mogelijkheid van kortstondige positieve reacties op hoge activiteit of beloningen.