Papertrade ponosi dotkliwe straty, gdy dźwignia 1 000x zwiększa ryzyko
Uruchomienie Papertrade na HyperEVM pokazało zarówno potencjalne zyski, jak i poważne ryzyko związane z jej bezterminowymi kontraktami na bitcoina i ether z dźwignią 1 000x. W ciągu pierwszych ośmiu godzin doświadczony trader Hyperliquid miał zarobić około 1,28 mln dolarów, a jego zysk w szczytowym momencie sięgnął 1,73 mln dolarów. Następnie zlikwidowano 30 pozycji krótkich, co kosztowało tradera 450 tys. dolarów. Przy maksymalnej dźwigni niekorzystny ruch ceny o 0,1% może wystarczyć do wyzerowania pozycji.
Dane dotyczące pierwszego dnia Papertrade różniły się w zależności od źródła: jedno podało ponad 300 mld dolarów wolumenu nominalnego i niemal 13,89 mld dolarów likwidacji, a inne wskazało wolumen w wysokości 14,4 mld dolarów oraz 3 mld dolarów otwartych pozycji na bitcoinie. Platforma przyciągnęła też ponad 137 mln dolarów przedpremierowych depozytów. Ponadto w ciągu pierwszych 24 godzin Papertrade odnotowała około 18,6 mln dolarów łącznych zrealizowanych strat traderów netto; stakerzy PAPER otrzymali około 12,57 mln dolarów, czyli mniej więcej 69% tej kwoty. Według doniesień stakowane było około 94–95% z blisko 3,17 mld tokenów PAPER znajdujących się w obiegu.
Papertrade wycenia kontrakty na podstawie punktu środkowego między najlepszą ceną kupna a najlepszą ceną sprzedaży na Hyperliquid. Pula płynności finansowana ze strat wspiera system nagród: traderzy ponoszący straty otrzymują nowo wyemitowane tokeny PAPER, według podawanej stawki 100 tokenów za każdy stracony dolar. Stakerzy otrzymują część zrealizowanych zysków i strat oraz zysków przekraczających limit puli wynoszący 5 mln dolarów. Metoda ustalania cen na podstawie punktu środkowego może być podatna na manipulacje, a zdolność puli do realizowania wypłat pozostaje niepewna. Dla traderów dane o likwidacjach podkreślają niebezpieczeństwo skrajnej dźwigni; dla posiadaczy PAPER i stakerów nagrody oraz wartość tokena zależą od aktywności handlowej, emisji i zdolności puli do utrzymania wypłacalności.
Bearish
Bezpośredni wpływ na cenę tokena jest najbardziej istotny w przypadku PAPER. Uruchomienie wywołało intensywny handel i znaczne straty, co może wspierać krótkoterminowy popyt na staking i sprawiać, że model nagród będzie atrakcyjny. Aktywność ta nie jest jednak jednoznacznie pozytywnym sygnałem dla ceny PAPER: tokeny są emitowane, by rekompensować straty traderów — według doniesień w wysokości 100 PAPER za każdego straconego dolara — co może wywierać presję podażową. Nagrody zależą również od utrzymywania się strat z handlu i wyników puli płynności, a nie od stabilnego źródła przychodów.
W krótkim terminie informacje o dużych wypłatach dla stakerów mogą pobudzać popyt, jednak skrajnie wysokie wskaźniki likwidacji, ryzyko manipulowania ceną środkową oraz niepewność co do zdolności puli do realizacji wypłat mogą osłabić zaufanie i zwiększyć zmienność. W dłuższej perspektywie prognozy ceny PAPER zależą od tego, czy aktywność handlowa i przychody protokołu będą w stanie utrzymać nagrody bez nadmiernego rozwodnienia oraz czy pula pozostanie odporna w różnych warunkach rynkowych. Biorąc pod uwagę ryzyko związane z emisją tokenów i wypłacalnością, ogólny przewidywany wpływ na PAPER jest spadkowy, mimo możliwości krótkotrwałych pozytywnych reakcji na wysoką aktywność lub atrakcyjne nagrody.