Papertrade registra grandes perdas enquanto a alavancagem de 1.000x amplia os riscos
O lançamento da Papertrade na HyperEVM mostrou tanto os ganhos potenciais quanto os riscos acentuados de seus contratos perpétuos de Bitcoin e Ether com alavancagem de 1.000x. Nas primeiras oito horas, um trader experiente da Hyperliquid teria lucrado cerca de US$ 1,28 milhão, com ganhos que chegaram ao pico de US$ 1,73 milhão, antes de 30 posições vendidas serem liquidadas e causarem um prejuízo de US$ 450 mil. Uma variação desfavorável de 0,1% no preço pode ser suficiente para liquidar uma posição com alavancagem máxima.
Os números do primeiro dia da Papertrade variaram entre os relatos: um deles apontou mais de US$ 300 bilhões em volume nocional e quase US$ 13,89 bilhões em liquidações, enquanto outro informou US$ 14,4 bilhões em volume e US$ 3 bilhões em contratos em aberto de Bitcoin. A plataforma também atraiu mais de US$ 137 milhões em depósitos antecipados. Separadamente, a Papertrade registrou cerca de US$ 18,6 milhões em perdas líquidas realizadas pelos traders nas primeiras 24 horas; os participantes que fizeram staking de PAPER receberam aproximadamente US$ 12,57 milhões, ou cerca de 69% desse valor. Segundo relatos, entre 94% e 95% dos cerca de 3,17 bilhões de tokens PAPER em circulação estavam em staking.
A Papertrade calcula os preços dos contratos com base no ponto médio entre a melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda da Hyperliquid. Seu pool de liquidez financiado por perdas sustenta as recompensas: traders que perdem recebem PAPER recém-emitido, à taxa informada de 100 tokens por dólar perdido, enquanto os participantes do staking recebem uma parcela dos lucros e prejuízos realizados e dos ganhos que excedem o limite de US$ 5 milhões do pool. O método de precificação pelo ponto médio pode ser vulnerável à manipulação, e não se sabe ao certo se o pool terá capacidade para cobrir os pagamentos. Para os traders, os números de liquidação ressaltam o perigo da alavancagem extrema; para os detentores de PAPER e os participantes do staking, as recompensas e o valor do token dependem da atividade de negociação, da emissão de tokens e da capacidade de o pool continuar solvente.
Bearish
A implicação direta para o preço do token é mais relevante no caso da PAPER. O lançamento gerou intensa atividade de negociação e perdas substanciais, o que pode sustentar a demanda por staking no curto prazo e tornar o modelo de recompensas atraente. No entanto, essa atividade não é um sinal inequivocamente positivo para o preço da PAPER: os tokens são emitidos para compensar os traders que tiveram prejuízo, supostamente à taxa de 100 PAPER por dólar perdido, o que pode gerar pressão sobre a oferta. Além disso, as recompensas dependem da continuidade das perdas nas negociações e do desempenho do pool de liquidez, e não de uma fonte estável de receita.
No curto prazo, relatos de grandes distribuições para stakers podem estimular a demanda, mas as taxas extremas de liquidação, o risco de manipulação do preço médio e a incerteza quanto à capacidade do pool de cobrir os pagamentos podem abalar a confiança e aumentar a volatilidade. No longo prazo, as perspectivas de preço da PAPER dependem de a atividade de negociação e a receita do protocolo conseguirem sustentar as recompensas sem diluição excessiva, e de o pool permanecer sólido em diferentes condições de mercado. Considerando os riscos de emissão de tokens e de solvência, o impacto geral esperado sobre a PAPER é de baixa, apesar da possibilidade de reações positivas passageiras diante de uma atividade elevada ou de recompensas expressivas.