Papertrade терпит крупные убытки на фоне роста рисков из-за кредитного плеча 1 000x
Запуск Papertrade на HyperEVM продемонстрировал как потенциальную прибыль, так и серьёзные риски её бессрочных контрактов на биткоин и эфир с кредитным плечом 1 000x. За первые восемь часов опытный трейдер Hyperliquid, как сообщается, заработал около 1,28 млн долларов, а его прибыль в пике достигала 1,73 млн долларов. Затем 30 коротких позиций были ликвидированы, что обошлось трейдеру в 450 000 долларов. При максимальном плече неблагоприятного движения цены всего на 0,1% может хватить для ликвидации позиции.
Данные о первом дне работы Papertrade в разных источниках расходятся: один источник указал номинальный объём торгов свыше 300 млрд долларов и ликвидации почти на 13,89 млрд долларов, тогда как другой сообщил об объёме торгов в 14,4 млрд долларов и открытом интересе по биткоину в 3 млрд долларов. Платформа также привлекла более 137 млн долларов предварительных депозитов. Кроме того, за первые 24 часа Papertrade зафиксировала около 18,6 млн долларов чистых реализованных убытков трейдеров; стейкеры PAPER получили примерно 12,57 млн долларов, то есть около 69% этой суммы. По сообщениям, в стейкинге находилось около 94–95% из примерно 3,17 млрд PAPER в обращении.
Papertrade рассчитывает цены контрактов по средней точке между лучшими ценами покупки и продажи на Hyperliquid. Пул ликвидности, пополняемый за счёт убытков, обеспечивает выплаты вознаграждений: трейдеры, понёсшие убытки, получают вновь выпущенные токены PAPER — по сообщаемому курсу 100 токенов за каждый потерянный доллар. Стейкеры получают долю реализованных прибыли и убытков, а также доходов сверх лимита пула в 5 млн долларов. Метод ценообразования по средней точке может быть уязвим для манипуляций, а способность пула покрывать выплаты остаётся неопределённой. Для трейдеров данные о ликвидациях подчёркивают опасность экстремального кредитного плеча; для держателей PAPER и стейкеров вознаграждения и стоимость токена зависят от торговой активности, эмиссии и способности пула сохранять платёжеспособность.
Bearish
Прямое влияние на цену токена наиболее заметно в случае PAPER. Запуск вызвал высокую торговую активность и значительные убытки, что может поддержать краткосрочный спрос на стейкинг и сделать модель вознаграждений привлекательной. Однако такая активность не является однозначно позитивным сигналом для цены PAPER: токены выпускаются для компенсации трейдерам, понёсшим убытки, предположительно по 100 PAPER за каждый потерянный доллар, что может создать давление со стороны предложения. Кроме того, вознаграждения зависят от продолжения торговых убытков и результатов пула ликвидности, а не от стабильного источника дохода.
В краткосрочной перспективе сообщения о крупных выплатах стейкерам могут стимулировать спрос, однако крайне высокие показатели ликвидаций, риск манипулирования средней ценой и неопределённость относительно способности пула покрывать выплаты могут подорвать доверие и повысить волатильность. В долгосрочной перспективе прогноз цены PAPER зависит от того, смогут ли торговая активность и доходы протокола обеспечивать выплаты без чрезмерного размывания, а также от того, сохранит ли пул устойчивость при различных рыночных условиях. С учётом рисков, связанных с выпуском токенов и платёжеспособностью, ожидаемое общее влияние на PAPER является медвежьим, несмотря на возможность кратковременных позитивных реакций на высокую активность или щедрые вознаграждения.