Papertrade gör stora förluster när en hävstång på 1 000x ökar riskerna
Papertrades lansering på HyperEVM visade både den möjliga avkastningen och de stora riskerna med plattformens evighetskontrakt på Bitcoin och Ether med 1 000 gångers hävstång. Under de första åtta timmarna ska en erfaren Hyperliquid-handlare ha tjänat omkring 1,28 miljoner dollar, med en topp på 1,73 miljoner dollar, innan 30 korta positioner tvångslikviderades och kostade handlaren 450 000 dollar. En ogynnsam prisrörelse på 0,1 % kan räcka för att utradera en position med maximal hävstång.
Papertrades siffror för den första dagen skilde sig mellan olika rapporter: en uppgav en nominell handelsvolym på över 300 miljarder dollar och likvidationer på nästan 13,89 miljarder dollar, medan en annan rapporterade en handelsvolym på 14,4 miljarder dollar och ett öppet intresse i Bitcoin på 3 miljarder dollar. Plattformen lockade också till sig över 137 miljoner dollar i förhandsinsättningar. Separat noterade Papertrade omkring 18,6 miljoner dollar i nettoförluster för handlare som realiserades under de första 24 timmarna; stakare av PAPER fick ungefär 12,57 miljoner dollar, eller cirka 69 % av beloppet. Enligt uppgift var omkring 94–95 % av de cirka 3,17 miljarder PAPER-token som var i cirkulation stakade.
Papertrade prissätter kontrakten med mittpunkten mellan bästa köp- och säljkurs på Hyperliquid. Den förlustfinansierade likviditetspoolen stöder belöningar: handlare som går med förlust får nypräglade PAPER, enligt uppgift 100 token per förlorad dollar, medan stakare får en andel av realiserade vinster och förluster samt av vinster över poolens tak på 5 miljoner dollar. Prissättningsmetoden baserad på mittpunkten kan vara sårbar för manipulation, och det är osäkert om poolen har kapacitet att klara utbetalningarna. För handlare visar likvidationssiffrorna faran med extrem hävstång; för innehavare och stakare av PAPER beror belöningar och tokenvärde på handelsaktiviteten, utgivningen av nya token och poolens förmåga att förbli solvent.
Bearish
Den direkta påverkan på tokenpriset är mest relevant för PAPER. Lanseringen genererade intensiv handelsaktivitet och betydande förluster, vilket kan stödja efterfrågan på staking på kort sikt och göra belöningsmodellen attraktiv. Aktiviteten är dock inte entydigt positiv för PAPER:s pris: tokenen präglas för att kompensera handlare som gått med förlust, enligt uppgift med 100 PAPER per dollar i förlust, vilket kan skapa ett utbudstryck. Belöningarna är dessutom beroende av fortsatta handelsförluster och likviditetspoolens resultat snarare än en stabil intäktsström.
På kort sikt kan rapporter om stora utbetalningar till stakers uppmuntra efterfrågan, men de extrema likvidationsnivåerna, risken för manipulation av mittpriset och osäkerheten kring poolens förmåga att klara utbetalningarna kan försvaga förtroendet och öka volatiliteten. På längre sikt beror PAPER:s prisutsikter på om handelsaktiviteten och protokollets intäkter kan upprätthålla belöningarna utan alltför stor utspädning, och på om poolen förblir robust under olika marknadsförhållanden. Med tanke på riskerna kring tokenutgivning och solvens är den samlade förväntade effekten på PAPER negativ, trots möjligheten till kortvariga positiva reaktioner på hög aktivitet eller belöningar.