Papertrade зазнає значних збитків, оскільки кредитне плече 1 000x підвищує ризики
Запуск Papertrade на HyperEVM продемонстрував як потенційні прибутки, так і значні ризики її безстрокових контрактів на біткоїн та ефір із кредитним плечем 1 000x. За перші вісім годин досвідчений трейдер Hyperliquid, як повідомляється, заробив близько 1,28 млн доларів, а його прибуток у піковий момент сягнув 1,73 млн доларів. Потім було ліквідовано 30 коротких позицій, що коштувало трейдеру 450 000 доларів. За максимального плеча несприятливого руху ціни лише на 0,1% може вистачити, щоб знищити позицію.
Дані про перший день роботи Papertrade різнилися залежно від джерела: одне повідомило про номінальний обсяг торгів понад 300 млрд доларів і ліквідації майже на 13,89 млрд доларів, тоді як інше навело обсяг торгів у 14,4 млрд доларів і відкритий інтерес за біткоїном на 3 млрд доларів. Платформа також залучила понад 137 млн доларів попередніх депозитів. Окремо Papertrade зафіксувала близько 18,6 млн доларів чистих реалізованих збитків трейдерів за перші 24 години; стейкери PAPER отримали приблизно 12,57 млн доларів, тобто близько 69% цієї суми. За повідомленнями, у стейкінгу перебувало приблизно 94–95% із близько 3,17 млрд PAPER в обігу.
Papertrade визначає ціни контрактів за середньою точкою між найкращою ціною купівлі та найкращою ціною продажу на Hyperliquid. Пул ліквідності, що поповнюється коштом збитків, забезпечує винагороди: трейдери, які зазнали збитків, отримують нові токени PAPER за повідомлюваним курсом 100 токенів за кожен втрачений долар, а стейкери отримують частку реалізованих прибутків і збитків, а також прибутків понад ліміт пулу в 5 млн доларів. Метод ціноутворення за середньою точкою може бути вразливим до маніпуляцій, а здатність пулу забезпечувати виплати залишається невизначеною. Для трейдерів дані про ліквідації підкреслюють небезпеку надмірного кредитного плеча; для власників PAPER і стейкерів винагороди та вартість токена залежать від торговельної активності, емісії й здатності пулу залишатися платоспроможним.
Bearish
Прямий вплив на ціну токена найбільш актуальний для PAPER. Запуск спричинив інтенсивну торгівлю та значні збитки, що може підтримати попит на стейкінг у короткостроковій перспективі й зробити модель винагород привабливою. Однак така активність не є однозначно позитивним сигналом для ціни PAPER: токени випускають для компенсації трейдерам, які зазнали збитків, за повідомленнями — по 100 PAPER за кожен втрачений долар, що може створювати тиск з боку пропозиції. Крім того, винагороди залежать від продовження торгових збитків і результатів пулу ліквідності, а не від стабільного джерела доходу.
У короткостроковій перспективі повідомлення про великі виплати стейкерам можуть стимулювати попит, але надзвичайно високі показники ліквідацій, ризик маніпулювання середньою ціною та невизначеність щодо здатності пулу здійснювати виплати можуть підірвати довіру й посилити волатильність. У довгостроковій перспективі прогноз ціни PAPER залежить від того, чи зможуть торгова активність і доходи протоколу забезпечувати винагороди без надмірного розмивання, а також чи залишатиметься пул стійким за різних ринкових умов. З огляду на ризики випуску токенів і платоспроможності загальний очікуваний вплив на PAPER є ведмежим, попри можливість короткочасних позитивних реакцій на високу активність або значні винагороди.