Papertrade ghi nhận khoản lỗ lớn khi đòn bẩy 1.000x làm gia tăng rủi ro
Việc Papertrade ra mắt trên HyperEVM cho thấy cả tiềm năng sinh lời lẫn những rủi ro lớn từ các hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin và Ether với đòn bẩy 1.000x. Trong tám giờ đầu tiên, một nhà giao dịch kỳ cựu trên Hyperliquid được cho là đã kiếm khoảng 1,28 triệu USD, với lợi nhuận có lúc đạt đỉnh 1,73 triệu USD, trước khi 30 vị thế bán khống bị thanh lý và khiến người này mất 450.000 USD. Ở mức đòn bẩy tối đa, giá đi ngược chỉ 0,1% cũng có thể đủ để xóa sổ một vị thế.
Các số liệu ngày đầu tiên của Papertrade khác nhau tùy theo báo cáo: một nguồn nêu khối lượng danh nghĩa hơn 300 tỷ USD và gần 13,89 tỷ USD bị thanh lý, trong khi nguồn khác ghi nhận khối lượng 14,4 tỷ USD và giá trị hợp đồng mở Bitcoin là 3 tỷ USD. Nền tảng cũng thu hút hơn 137 triệu USD tiền gửi trước. Riêng trong 24 giờ đầu, Papertrade ghi nhận khoảng 18,6 triệu USD lỗ ròng đã thực hiện của các nhà giao dịch; những người staking PAPER nhận khoảng 12,57 triệu USD, tương đương gần 69% số tiền đó. Theo các báo cáo, khoảng 94% đến 95% trong tổng số gần 3,17 tỷ token PAPER đang lưu hành đã được staking.
Papertrade định giá hợp đồng dựa trên điểm giữa giữa giá mua tốt nhất và giá bán tốt nhất trên Hyperliquid. Quỹ thanh khoản được tài trợ từ các khoản lỗ hỗ trợ việc chi trả phần thưởng: nhà giao dịch thua lỗ nhận PAPER mới phát hành, theo mức được báo cáo là 100 token cho mỗi USD thua lỗ; người staking nhận một phần lãi lỗ đã thực hiện và khoản lợi nhuận vượt mức trần 5 triệu USD của quỹ. Phương pháp định giá theo điểm giữa có thể dễ bị thao túng, còn khả năng quỹ đáp ứng các khoản chi trả vẫn chưa chắc chắn. Với nhà giao dịch, số liệu thanh lý cho thấy đòn bẩy cực cao nguy hiểm đến mức nào; với người nắm giữ PAPER và người staking, phần thưởng và giá trị token phụ thuộc vào hoạt động giao dịch, việc phát hành token và khả năng duy trì khả năng thanh toán của quỹ.
Bearish
Tác động trực tiếp đến giá token đáng chú ý nhất đối với PAPER. Đợt ra mắt đã tạo ra hoạt động giao dịch sôi động và những khoản thua lỗ đáng kể; điều này có thể hỗ trợ nhu cầu staking trong ngắn hạn và khiến mô hình phần thưởng trở nên hấp dẫn. Tuy nhiên, hoạt động đó không phải là tín hiệu tích cực rõ ràng đối với giá PAPER: token được phát hành để bù đắp cho các nhà giao dịch thua lỗ, theo báo cáo là 100 PAPER cho mỗi đô la bị mất, tạo ra nguy cơ gây áp lực lên nguồn cung. Phần thưởng cũng phụ thuộc vào việc các khoản lỗ trong giao dịch tiếp diễn và hiệu quả hoạt động của pool thanh khoản, thay vì dựa trên một nguồn doanh thu ổn định.
Trong ngắn hạn, thông tin về các khoản phân phối lớn cho người staking có thể thúc đẩy nhu cầu, nhưng tỷ lệ thanh lý cực cao, nguy cơ thao túng giá trung điểm và những bất định về khả năng chi trả của pool có thể làm suy giảm niềm tin và gia tăng biến động. Về dài hạn, triển vọng giá PAPER phụ thuộc vào việc hoạt động giao dịch và thu nhập của giao thức có thể duy trì phần thưởng mà không gây pha loãng quá mức hay không, cũng như việc pool có duy trì được sự vững chắc trong các điều kiện thị trường khác nhau hay không. Xét đến rủi ro phát hành token và khả năng thanh toán, tác động tổng thể dự kiến đối với PAPER là tiêu cực, dù vẫn có khả năng giá phản ứng tích cực trong thời gian ngắn khi hoạt động hoặc phần thưởng tăng cao.