Papertrade의 손실, PAPER 지급 및 유동성 위험 드러내

HyperEVM의 합성 무기한 선물 플랫폼 Papertrade는 10월 10일 출시됐으며, BTC와 ETH를 최대 1,000배 레버리지로 거래할 수 있다. 10월 19일까지 약 23,000개의 지갑이 3억 3,500만 달러를 예치했고, 트레이더들의 순손실은 6,320만 달러에 달했다. 보고된 거래량 수치는 크게 엇갈린다. 앞선 보고서는 10월 19일까지 136억 1,000만 달러라고 했지만, 후속 분석은 플랫폼 출시 후 첫 212시간 동안의 거래량을 1조 3,610억 달러로 추산했다. IOSG Ventures의 분석에 따르면 트레이더 순손실의 86%인 5,410만 달러가 PAPER 스테이커에게 돌아갔다. 상위 1,000개 지갑이 PAPER의 88%를 보유했고, 손실의 81%를 차지했으며, 스테이킹 분배액의 91%를 받았다. Papertrade의 유동성 풀은 유일한 거래 상대방이며, 손실을 본 트레이더의 자금으로 승자에게 지급한다. 풀이 수익금을 감당하지 못하면 자금이 보충될 때까지 지급이 대기열에 들어갈 수 있다. 풀의 한도인 500만 달러를 초과하는 자금은 스테이커에게 분배되어 풀이 회수할 수 없다. 한도를 1,000만 달러로 높이자는 제안은 10월 19일 기준 온체인에 반영되지 않았다. PAPER는 양도할 수 없지만, Hyperliquid에서는 별도의 비인도형 HIP-3 무기한 선물 시장이 출시됐다. 약 0.024달러에 거래된 가격은 발행된 토큰의 가치가 약 2억 1,100만 달러임을 시사했지만, 현물 시장이나 상환 메커니즘은 없다. 이 가격으로 토큰 파밍에 대한 관심이 다시 높아졌고, 보상 변경에 따라 거래 활동과 스테이킹 수익도 변동했다. 트레이더의 주요 우려는 극단적인 레버리지, 집중된 소유 구조, 불확실한 지급 능력, 그리고 실물 인도를 통한 차익거래가 불가능한 PAPER 가격이다. 헤드라인에 나온 거래량을 그에 상응하는 실질 자본이나 믿을 만한 유동성으로 간주해서는 안 된다.