Pierderile Papertrade dezvăluie riscuri privind plățile și lichiditatea PAPER
Papertrade, o platformă de contracte perpetue sintetice pe HyperEVM, s-a lansat pe 10 octombrie, oferind tranzacționare BTC și ETH cu un levier de până la 1.000x. Până la 19 octombrie, aproximativ 23.000 de portofele depuseseră 335 de milioane de dolari, iar traderii înregistraseră pierderi nete de 63,2 milioane de dolari. Cifrele raportate privind volumul tranzacțiilor diferă semnificativ: o relatare anterioară indica 13,61 miliarde de dolari până la 19 octombrie, în timp ce o analiză ulterioară estima volumul la 1,361 de trilioane de dolari în primele 212 de ore de funcționare ale platformei.
O analiză IOSG Ventures a constatat că 54,1 milioane de dolari, adică 86% din pierderile nete ale traderilor, au ajuns la cei care fac staking cu PAPER. Cele mai mari 1.000 de portofele dețineau 88% din PAPER, reprezentau 81% din pierderi și au primit 91% din distribuțiile de staking. Poolul de lichiditate Papertrade este singura contraparte și îi plătește pe câștigători din fondurile traderilor care pierd. Dacă nu poate acoperi profiturile, plățile pot rămâne în așteptare până când poolul este realimentat. Fondurile care depășesc plafonul de 5 milioane de dolari al poolului sunt distribuite celor care fac staking și nu pot fi recuperate de pool; la 19 octombrie, propunerea de majorare a plafonului la 10 milioane de dolari nu era încă reflectată on-chain.
PAPER nu este transferabil, însă pe Hyperliquid a fost lansată o piață separată de contracte perpetue HIP-3, fără livrare. Tranzacționarea în jurul valorii de 0,024 dolari implica o evaluare de aproximativ 211 milioane de dolari pentru tokenurile emise, deși nu există o piață spot sau un mecanism de răscumpărare. Prețul a reaprins interesul pentru farmingul de tokenuri, în timp ce activitatea de tranzacționare și veniturile din staking au fluctuat odată cu modificarea recompenselor. Pentru traderi, principalele preocupări sunt levierul extrem, concentrarea proprietății, capacitatea incertă de plată și un preț PAPER care nu poate fi arbitrat prin livrare. Volumul afișat în titluri nu trebuie confundat cu o cantitate echivalentă de capital real sau cu lichiditate sigură.
Bearish
Știrile sunt nefavorabile pentru PAPER pe termen scurt, deoarece evidențiază concentrarea deținerilor, un model de recompense finanțat din pierderile traderilor și incertitudinea privind capacitatea fondului de lichiditate de a-i plăti prompt pe câștigători. O coadă de așteptare pentru profiturile neachitate și lipsa unui mecanism separat de rezervă ar putea slăbi încrederea și intensifica presiunea de vânzare pe piața contractelor perpetue Hyperliquid, mai ales dacă scad activitatea de tranzacționare sau recompensele de staking. Faptul că tokenul nu poate fi transferat și lipsa tranzacționării spot ori a posibilității de răscumpărare limitează, de asemenea, formarea prețurilor și arbitrajul, făcând prețul cotat al contractelor perpetue vulnerabil la mișcări bruște. Pe termen lung, încrederea s-ar putea îmbunătăți dacă Papertrade demonstrează că efectuează plăți fiabile, menține finanțarea fondului și extinde participarea. Până atunci, efectul de levier extrem, lipsa de transparență a relației dintre volumul raportat și capitalul depus, precum și concentrarea recompenselor reprezintă riscuri pentru evaluarea PAPER și stabilitatea pieței.